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復利，才是第八大奇跡！

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2021-01-19 21:15:11

再次建議戰略性增配港股

再次建議戰略性增配港股： 2018年8月，國盛策略團隊成立后的第一篇深度報告《長周期視角看外資對消費板塊的驅動》，我提出【外資已經成為A股主要矛盾】、【跟著外資買茅臺】。這幾乎可以算是這兩三年最確定、最有性價比的投資決策，即跟隨確定的增量資金買入其必買的方向，甚至某種意義上近似無風險套利。這種投資機會十年難遇，根源是外資系統性流入A股的歷史進程。而現在，這種機遇再次出現了！ 2020年4月起，我們連續發布了《南下改變港股》系列報告，提出【南下資金已成為港股主要矛盾】。相比外資流入A股，南下流

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貴州茅臺

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2021-01-19 20:27:10

2021年新能源汽車的機會到底在哪

新能車板塊這么火，21年先看零部件還是先看整車？6大細分機會在哪？因為未來5年整車格局是非常不清晰的，不知道到底是誰最后會活下來，所以零部件產業鏈的機會可能更加確定一點。在零部件上，也要優先去選擇價值高、伴隨技術升級出現的增量性機會。這一點，跟當年的蘋果其實很類似，蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新，帶動了智能手機其他參與者的后續跟進，從而早就了一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新，也正在被汽車行業的其他參與者跟進，或將成為行業未來的發展趨勢，從而帶來細分產業鏈的繁榮

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拓普集團
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奧特佳
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三花智控
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南山鋁業
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克來機電

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2021-01-19 15:45:48

中國鋰礦看四川

@隨峰：【HX】從川能動力看四川鋰資源布局會議紀要

從川能動力看四川鋰想布局電話交流會【HX團隊】嘉賓：xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx時間：2020年12月18日一、核心內容：1．四川省鋰資源為硬質型，資源品質是最好的，提純和回收工藝也很成熟，十三五因為股權關系及當地的民族問題開采擱置了，但伴隨著20

35 贊同-39 評論

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2021-01-19 15:41:06

晶盛機電董事長交流干貨分享【東吳機械】

1、光伏硅片預計未來產能可以達到400GW。行業對大硅片已達成共識，存量未來3-5年有1w多臺長晶爐需要淘汰，增量未來2年可以看到200GW訂單，很多新玩家進入，21年訂單預期好。 2、長晶爐單月產值7億元左右，精密制造+供應鏈管理提升產能。目前長晶爐產能25臺/天，一個禮拜工作6天，單月產值7億元左右。對晶盛機電來說，產能不是問題，精益制造實現0庫存放大產能，零部件的供應鏈也在同步擴產。 3、光伏行業之后規模比技術更重要。在大硅片成本中，設備折舊占比已經不再是第一位，客戶更看設備商的能力是配套

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晶盛機電
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TCL中環

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2021-01-19 15:39:25

科沃斯小非減持快評 20210118

??事件：科沃斯公告，泰怡凱擬減持公司不超過3.0%的股份，其中，2%通過大宗減持，1%通過集中競價減持。減持期間為2月9日-6月8日。 ??背景：泰怡凱是IDG的持股平臺，在上市前持有公司9.12%的股份，上市后稀釋至8.21%，之前已減持部分股份，目前持股4.12%。IDG作為財務投資者，從2011年開始投資科沃斯，在解禁后擇機減持部分持股屬于正常投資決策。 ??影響和展望： 1、此次減持的絕對量不大，并主要通過大宗交易的方式進行，減持本身對股價的實際沖擊有限； 2、公司基本面無憂。2020

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科沃斯
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小熊電器

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2021-01-19 15:38:11

韋爾股份：龍頭再超預期！

公司發布業績預告，2020年歸母凈利潤同比增長426%-535%至24.5-29.5億元，扣非凈利潤20~25億元，同比增長498.44%~648.05%。單四季度歸母凈利潤7.23~12.23億元，單季同比增速118.88%~270.17%。 Q1有望延續四季度高成長趨勢，行業景氣度提速，有望再超預期！公司研發轉化率行業領先，新產品盈利能力高，市場份額加速提升，疊加行業供需緊張加劇驅動ASP持續上行，公司業績具備高彈性！智能汽車開啟車載CIS千億大賽道，汽車業務有望迎來五年高速成長、加速份額

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豪威集團

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2021-01-19 15:37:27

容百科技：盈利拐點力度、產能產量釋放超預期，繼續強烈推薦！

交流要點：出貨及產能擴建超預期：高鎳全球第一（市占率國內50%，全球40%），目前出貨3000噸+/月，其中NCA200噸/月，96系產品22年量產；目前產能4萬噸，年底12萬噸（此前計劃10萬噸），全年樂觀出貨6萬噸（此前預期5萬噸），目前供不應求，22年12萬噸產能釋放，22年產量有望到12萬噸（此前預期9-10萬噸）；25年公司規劃產能30萬噸，2030年規劃100萬噸，30%的目標市占率。盈利能力恢復超預期：20年產能利用率40-50%影響盈利水平，上半年6k/噸，Q4恢復至8.5k

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杉杉股份
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當升科技
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容百科技

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2021-01-13 19:20:42

恩捷股份——固態電池溝通會

董事長李總：固態電池在液態電池之前就提出來了，到現在有60多年的歷史，90年代出現液態電池后被壓下去，現在因為電池更追求能力密度和安全，所以又被提起來。半固態電池2022年量產的機率為零，因為充電電阻很大，充電很慢，目前這個技術還在實驗階段，2022能小批量試產都不錯了。我們恩捷2年半之前就開始研究，現在也有一些樣品出來，但是良品非常低，行業還處在試驗階段。我們同行一致看法是固態電池量產至少需要10到15年。半固態和固態有本質的區別，不管用10%還是20%的液態電解質，它也不是固態電池，還是

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星源材質
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恩捷股份
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2021-01-13 19:19:06

1月份鋰價格分析及天齊鋰業推薦

鋰行業電話會議紀要(20210112) ——光大金屬團隊(劉慨昂、莫菲凡）整理光大金屬團隊1月金股首推標的：天齊鋰業我們在當前時點看好主要有以下兩點；1）第一點，下游新能源汽車產銷持續爆發，鋰價在11月初出現拐點后，單邊上行，目前漲幅已超35%。天齊鋰業作為一家擁有全球開采成本最低、體量最大的礦山公司，充分享受此次價格上漲所帶來的紅利。（2）第二點，公司自身出現了拐點，公司在去年12月初發布了一則超市場預期關于債務緩解的公告，至此公司的債務有了很大的突破，股價擺脫了先前由債務拖累所導致的鈍化

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雅化集團
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天齊鋰業
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贛鋒鋰業

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2021-01-13 11:48:17

對于最近抱團的想法

國際到國內，通貨膨脹一定是一個持久戰。只有理解他是個持久戰，才能夠充分理解在投資交易過程中間，今天交易資本對于“確定性溢價”瘋狂的追逐。有很多票確實是交易打出來的“錨”，對于沒認知到這一點的根本下不了手，比方說“天下五水”，那五個水把你給漲懵了，茅臺、金龍魚、農夫山泉、伊利牛奶，還有一個海天醬油，“天下五水”，必選消費品。新能源也把你漲懵了吧，軍工也把你搞懵了，它背后是什么？都是個宏觀問題。宏觀通貨膨脹，滯漲的條件下，確定性溢價是最大的稀缺性。沒辦法，瘋狂的追逐，只要確立了確定性的方向

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寧德時代

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2021-01-13 11:45:58

新能源汽車換錨

恩捷，競爭格局清晰，是電池材料環節里競爭格局最好，也是大家模型套下來最清晰的，所以一直是這段行情以來市場里的估值錨（電池材料環節）。蔚來的固態電池事件，我覺得是非常好的一個事，他讓投資者意識到：恩捷這個錨，是有尾部風險的。這種事發生在行業井噴初期是非常好的，可以及時糾錯，重新找錨，如果發生在泡泡吹大后，一旦市場共識的估值錨被動搖，那整個板塊都可能隨之坍塌。現在市場需要尋找新的錨，這個估值錨，肩負著不斷帶領電池材料板塊突破估值天花板，且中長期又很難被證偽。微觀結構決定著市場推進方向。市場能

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恩捷股份
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寧德時代
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天齊鋰業

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2021-01-13 11:44:54

【長江電新】電動車：超預期演繹進行時，挑戰成長的高度！

1、今日板塊因固態電池出現下跌，我們認為反應過于悲觀，重申觀點：1）蔚來明確為固液混合方案，對現有材料、工藝體系幾乎無影響，性能升級反而增加頭部企業的競爭力；而全固態電池存在基礎科學瓶頸，從科學研發到產業應用，是漫長且有跡可循的過程，領先企業普遍判斷需要2030年左右開始批量應用；且產業鏈頭部企業會有相應布局；2）現有的液態方案，可以支撐電池價格降至0.6-0.7元/Wh，甚至通過工藝創新和資源布局達到更低，能夠在2025年實現購置平價（歐洲）或1-2年使用平價（國內），行業未來十年的高成長性將

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恩捷股份
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寧德時代
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天際股份
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天齊鋰業

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2021-01-13 11:43:39

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益長江存儲計劃今年產量提高一倍，并準備試產192層NAND Flash。長存擴產，制程提高，對應不同制程CMP用量或將呈倍數增長。2020年長存產能達至5w/月，如若21年長存產能實現了10w/月的擴產，對應CMP拋光墊的需求量或將翻倍增長。在2020年對應2w/月的64層NAND Flash產量，長存所需CMP拋光墊約在千萬級別，隨著制程從64升級至128，再至后續試產的192層，CMP用量在64層至198層的過程中有望實現翻倍。假設穩態

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鼎龍股份

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2021-01-13 11:42:52

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升今天面板龍頭京東方和TCL 雙雙大漲，除了面板漲價的直接刺激以外，更重要的是資本壁壘的新一輪提高。現在一條標準的8.5代線和一條10.5代線，能產生多大的產能？全球中大尺寸 LCD 面積(只統計 6 代及以上 LCD 產線)中，每增加一條滿載 G10.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 5.5%;每增加一條滿載 G8.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 3.0%。如果以全球顯示面板面積(含所有 LCD 和 OLED)作為分母，每增加一條滿載

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京東方A
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TCL科技

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2021-01-13 11:41:44

TCL科技：利潤拐點提前到來，步入估值擴張周期

事件：（1）公司發布2020年年度業績預告，公司2020年歸母凈利預計為42-44.6億元，同比增長60%-70%。（2）群智最新TV面板價格快報，21年1月32/43/50/55/65/75吋TV面板價格分別提價3/3/5/5/5/5美金。 1. 2020年業績預告提示本輪反轉周期重要業績拐點據2020年年度業績預告內容，20Q4華星光電單季度營業收入不低于135億元，單季度利潤不低于17.5億元，主要受益于大尺寸盈利：TCL華星保持滿銷滿產，全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超

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再次建議戰略性增配港股

再次建議戰略性增配港股： 2018年8月，國盛策略團隊成立后的第一篇深度報告《長周期視角看外資對消費板塊的驅動》，我提出【外資已經成為A股主要矛盾】、【跟著外資買茅臺】。這幾乎可以算是這兩三年最確定、最有性價比的投資決策，即跟隨確定的增量資金買入其必買的方向，甚至某種意義上近似無風險套利。這種投資機會十年難遇，根源是外資系統性流入A股的歷史進程。而現在，這種機遇再次出現了！ 2020年4月起，我們連續發布了《南下改變港股》系列報告，提出【南下資金已成為港股主要矛盾】。相比外資流入A股，南下流

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2021年新能源汽車的機會到底在哪

新能車板塊這么火，21年先看零部件還是先看整車？6大細分機會在哪？因為未來5年整車格局是非常不清晰的，不知道到底是誰最后會活下來，所以零部件產業鏈的機會可能更加確定一點。在零部件上，也要優先去選擇價值高、伴隨技術升級出現的增量性機會。這一點，跟當年的蘋果其實很類似，蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新，帶動了智能手機其他參與者的后續跟進，從而早就了一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新，也正在被汽車行業的其他參與者跟進，或將成為行業未來的發展趨勢，從而帶來細分產業鏈的繁榮

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從川能動力看四川鋰想布局電話交流會【HX團隊】嘉賓：xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx時間：2020年12月18日一、核心內容：1．四川省鋰資源為硬質型，資源品質是最好的，提純和回收工藝也很成熟，十三五因為股權關系及當地的民族問題開采擱置了，但伴隨著20

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1、光伏硅片預計未來產能可以達到400GW。行業對大硅片已達成共識，存量未來3-5年有1w多臺長晶爐需要淘汰，增量未來2年可以看到200GW訂單，很多新玩家進入，21年訂單預期好。 2、長晶爐單月產值7億元左右，精密制造+供應鏈管理提升產能。目前長晶爐產能25臺/天，一個禮拜工作6天，單月產值7億元左右。對晶盛機電來說，產能不是問題，精益制造實現0庫存放大產能，零部件的供應鏈也在同步擴產。 3、光伏行業之后規模比技術更重要。在大硅片成本中，設備折舊占比已經不再是第一位，客戶更看設備商的能力是配套

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科沃斯小非減持快評 20210118

??事件：科沃斯公告，泰怡凱擬減持公司不超過3.0%的股份，其中，2%通過大宗減持，1%通過集中競價減持。減持期間為2月9日-6月8日。 ??背景：泰怡凱是IDG的持股平臺，在上市前持有公司9.12%的股份，上市后稀釋至8.21%，之前已減持部分股份，目前持股4.12%。IDG作為財務投資者，從2011年開始投資科沃斯，在解禁后擇機減持部分持股屬于正常投資決策。 ??影響和展望： 1、此次減持的絕對量不大，并主要通過大宗交易的方式進行，減持本身對股價的實際沖擊有限； 2、公司基本面無憂。2020

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韋爾股份：龍頭再超預期！

公司發布業績預告，2020年歸母凈利潤同比增長426%-535%至24.5-29.5億元，扣非凈利潤20~25億元，同比增長498.44%~648.05%。單四季度歸母凈利潤7.23~12.23億元，單季同比增速118.88%~270.17%。 Q1有望延續四季度高成長趨勢，行業景氣度提速，有望再超預期！公司研發轉化率行業領先，新產品盈利能力高，市場份額加速提升，疊加行業供需緊張加劇驅動ASP持續上行，公司業績具備高彈性！智能汽車開啟車載CIS千億大賽道，汽車業務有望迎來五年高速成長、加速份額

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容百科技：盈利拐點力度、產能產量釋放超預期，繼續強烈推薦！

交流要點：出貨及產能擴建超預期：高鎳全球第一（市占率國內50%，全球40%），目前出貨3000噸+/月，其中NCA200噸/月，96系產品22年量產；目前產能4萬噸，年底12萬噸（此前計劃10萬噸），全年樂觀出貨6萬噸（此前預期5萬噸），目前供不應求，22年12萬噸產能釋放，22年產量有望到12萬噸（此前預期9-10萬噸）；25年公司規劃產能30萬噸，2030年規劃100萬噸，30%的目標市占率。盈利能力恢復超預期：20年產能利用率40-50%影響盈利水平，上半年6k/噸，Q4恢復至8.5k

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董事長李總：固態電池在液態電池之前就提出來了，到現在有60多年的歷史，90年代出現液態電池后被壓下去，現在因為電池更追求能力密度和安全，所以又被提起來。半固態電池2022年量產的機率為零，因為充電電阻很大，充電很慢，目前這個技術還在實驗階段，2022能小批量試產都不錯了。我們恩捷2年半之前就開始研究，現在也有一些樣品出來，但是良品非常低，行業還處在試驗階段。我們同行一致看法是固態電池量產至少需要10到15年。半固態和固態有本質的區別，不管用10%還是20%的液態電解質，它也不是固態電池，還是

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鋰行業電話會議紀要(20210112) ——光大金屬團隊(劉慨昂、莫菲凡）整理光大金屬團隊1月金股首推標的：天齊鋰業我們在當前時點看好主要有以下兩點；1）第一點，下游新能源汽車產銷持續爆發，鋰價在11月初出現拐點后，單邊上行，目前漲幅已超35%。天齊鋰業作為一家擁有全球開采成本最低、體量最大的礦山公司，充分享受此次價格上漲所帶來的紅利。（2）第二點，公司自身出現了拐點，公司在去年12月初發布了一則超市場預期關于債務緩解的公告，至此公司的債務有了很大的突破，股價擺脫了先前由債務拖累所導致的鈍化

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對于最近抱團的想法

國際到國內，通貨膨脹一定是一個持久戰。只有理解他是個持久戰，才能夠充分理解在投資交易過程中間，今天交易資本對于“確定性溢價”瘋狂的追逐。有很多票確實是交易打出來的“錨”，對于沒認知到這一點的根本下不了手，比方說“天下五水”，那五個水把你給漲懵了，茅臺、金龍魚、農夫山泉、伊利牛奶，還有一個海天醬油，“天下五水”，必選消費品。新能源也把你漲懵了吧，軍工也把你搞懵了，它背后是什么？都是個宏觀問題。宏觀通貨膨脹，滯漲的條件下，確定性溢價是最大的稀缺性。沒辦法，瘋狂的追逐，只要確立了確定性的方向

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新能源汽車換錨

恩捷，競爭格局清晰，是電池材料環節里競爭格局最好，也是大家模型套下來最清晰的，所以一直是這段行情以來市場里的估值錨（電池材料環節）。蔚來的固態電池事件，我覺得是非常好的一個事，他讓投資者意識到：恩捷這個錨，是有尾部風險的。這種事發生在行業井噴初期是非常好的，可以及時糾錯，重新找錨，如果發生在泡泡吹大后，一旦市場共識的估值錨被動搖，那整個板塊都可能隨之坍塌。現在市場需要尋找新的錨，這個估值錨，肩負著不斷帶領電池材料板塊突破估值天花板，且中長期又很難被證偽。微觀結構決定著市場推進方向。市場能

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【長江電新】電動車：超預期演繹進行時，挑戰成長的高度！

1、今日板塊因固態電池出現下跌，我們認為反應過于悲觀，重申觀點：1）蔚來明確為固液混合方案，對現有材料、工藝體系幾乎無影響，性能升級反而增加頭部企業的競爭力；而全固態電池存在基礎科學瓶頸，從科學研發到產業應用，是漫長且有跡可循的過程，領先企業普遍判斷需要2030年左右開始批量應用；且產業鏈頭部企業會有相應布局；2）現有的液態方案，可以支撐電池價格降至0.6-0.7元/Wh，甚至通過工藝創新和資源布局達到更低，能夠在2025年實現購置平價（歐洲）或1-2年使用平價（國內），行業未來十年的高成長性將

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鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益長江存儲計劃今年產量提高一倍，并準備試產192層NAND Flash。長存擴產，制程提高，對應不同制程CMP用量或將呈倍數增長。2020年長存產能達至5w/月，如若21年長存產能實現了10w/月的擴產，對應CMP拋光墊的需求量或將翻倍增長。在2020年對應2w/月的64層NAND Flash產量，長存所需CMP拋光墊約在千萬級別，隨著制程從64升級至128，再至后續試產的192層，CMP用量在64層至198層的過程中有望實現翻倍。假設穩態

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鼎龍股份

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8.42
拖延心理

中線波段

2021-01-13 11:42:52

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升今天面板龍頭京東方和TCL 雙雙大漲，除了面板漲價的直接刺激以外，更重要的是資本壁壘的新一輪提高。現在一條標準的8.5代線和一條10.5代線，能產生多大的產能？全球中大尺寸 LCD 面積(只統計 6 代及以上 LCD 產線)中，每增加一條滿載 G10.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 5.5%;每增加一條滿載 G8.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 3.0%。如果以全球顯示面板面積(含所有 LCD 和 OLED)作為分母，每增加一條滿載

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京東方A
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TCL科技

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2021-01-13 11:41:44

TCL科技：利潤拐點提前到來，步入估值擴張周期

事件：（1）公司發布2020年年度業績預告，公司2020年歸母凈利預計為42-44.6億元，同比增長60%-70%。（2）群智最新TV面板價格快報，21年1月32/43/50/55/65/75吋TV面板價格分別提價3/3/5/5/5/5美金。 1. 2020年業績預告提示本輪反轉周期重要業績拐點據2020年年度業績預告內容，20Q4華星光電單季度營業收入不低于135億元，單季度利潤不低于17.5億元，主要受益于大尺寸盈利：TCL華星保持滿銷滿產，全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超

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TCL科技
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京東方A

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2021-01-19 21:15:11

再次建議戰略性增配港股

再次建議戰略性增配港股： 2018年8月，國盛策略團隊成立后的第一篇深度報告《長周期視角看外資對消費板塊的驅動》，我提出【外資已經成為A股主要矛盾】、【跟著外資買茅臺】。這幾乎可以算是這兩三年最確定、最有性價比的投資決策，即跟隨確定的增量資金買入其必買的方向，甚至某種意義上近似無風險套利。這種投資機會十年難遇，根源是外資系統性流入A股的歷史進程。而現在，這種機遇再次出現了！ 2020年4月起，我們連續發布了《南下改變港股》系列報告，提出【南下資金已成為港股主要矛盾】。相比外資流入A股，南下流

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貴州茅臺

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2021-01-19 20:27:10

2021年新能源汽車的機會到底在哪

新能車板塊這么火，21年先看零部件還是先看整車？6大細分機會在哪？因為未來5年整車格局是非常不清晰的，不知道到底是誰最后會活下來，所以零部件產業鏈的機會可能更加確定一點。在零部件上，也要優先去選擇價值高、伴隨技術升級出現的增量性機會。這一點，跟當年的蘋果其實很類似，蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新，帶動了智能手機其他參與者的后續跟進，從而早就了一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新，也正在被汽車行業的其他參與者跟進，或將成為行業未來的發展趨勢，從而帶來細分產業鏈的繁榮

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拓普集團
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奧特佳
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三花智控
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南山鋁業
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克來機電

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2021-01-19 15:45:48

中國鋰礦看四川

@隨峰：【HX】從川能動力看四川鋰資源布局會議紀要

從川能動力看四川鋰想布局電話交流會【HX團隊】嘉賓：xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx時間：2020年12月18日一、核心內容：1．四川省鋰資源為硬質型，資源品質是最好的，提純和回收工藝也很成熟，十三五因為股權關系及當地的民族問題開采擱置了，但伴隨著20

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拖延心理

中線波段

2021-01-19 15:41:06

晶盛機電董事長交流干貨分享【東吳機械】

1、光伏硅片預計未來產能可以達到400GW。行業對大硅片已達成共識，存量未來3-5年有1w多臺長晶爐需要淘汰，增量未來2年可以看到200GW訂單，很多新玩家進入，21年訂單預期好。 2、長晶爐單月產值7億元左右，精密制造+供應鏈管理提升產能。目前長晶爐產能25臺/天，一個禮拜工作6天，單月產值7億元左右。對晶盛機電來說，產能不是問題，精益制造實現0庫存放大產能，零部件的供應鏈也在同步擴產。 3、光伏行業之后規模比技術更重要。在大硅片成本中，設備折舊占比已經不再是第一位，客戶更看設備商的能力是配套

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晶盛機電
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TCL中環

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2021-01-19 15:39:25

科沃斯小非減持快評 20210118

??事件：科沃斯公告，泰怡凱擬減持公司不超過3.0%的股份，其中，2%通過大宗減持，1%通過集中競價減持。減持期間為2月9日-6月8日。 ??背景：泰怡凱是IDG的持股平臺，在上市前持有公司9.12%的股份，上市后稀釋至8.21%，之前已減持部分股份，目前持股4.12%。IDG作為財務投資者，從2011年開始投資科沃斯，在解禁后擇機減持部分持股屬于正常投資決策。 ??影響和展望： 1、此次減持的絕對量不大，并主要通過大宗交易的方式進行，減持本身對股價的實際沖擊有限； 2、公司基本面無憂。2020

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科沃斯
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小熊電器

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2021-01-19 15:38:11

韋爾股份：龍頭再超預期！

公司發布業績預告，2020年歸母凈利潤同比增長426%-535%至24.5-29.5億元，扣非凈利潤20~25億元，同比增長498.44%~648.05%。單四季度歸母凈利潤7.23~12.23億元，單季同比增速118.88%~270.17%。 Q1有望延續四季度高成長趨勢，行業景氣度提速，有望再超預期！公司研發轉化率行業領先，新產品盈利能力高，市場份額加速提升，疊加行業供需緊張加劇驅動ASP持續上行，公司業績具備高彈性！智能汽車開啟車載CIS千億大賽道，汽車業務有望迎來五年高速成長、加速份額

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豪威集團

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13.21
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中線波段

2021-01-19 15:37:27

容百科技：盈利拐點力度、產能產量釋放超預期，繼續強烈推薦！

交流要點：出貨及產能擴建超預期：高鎳全球第一（市占率國內50%，全球40%），目前出貨3000噸+/月，其中NCA200噸/月，96系產品22年量產；目前產能4萬噸，年底12萬噸（此前計劃10萬噸），全年樂觀出貨6萬噸（此前預期5萬噸），目前供不應求，22年12萬噸產能釋放，22年產量有望到12萬噸（此前預期9-10萬噸）；25年公司規劃產能30萬噸，2030年規劃100萬噸，30%的目標市占率。盈利能力恢復超預期：20年產能利用率40-50%影響盈利水平，上半年6k/噸，Q4恢復至8.5k

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杉杉股份
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當升科技
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容百科技

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2021-01-13 19:20:42

恩捷股份——固態電池溝通會

董事長李總：固態電池在液態電池之前就提出來了，到現在有60多年的歷史，90年代出現液態電池后被壓下去，現在因為電池更追求能力密度和安全，所以又被提起來。半固態電池2022年量產的機率為零，因為充電電阻很大，充電很慢，目前這個技術還在實驗階段，2022能小批量試產都不錯了。我們恩捷2年半之前就開始研究，現在也有一些樣品出來，但是良品非常低，行業還處在試驗階段。我們同行一致看法是固態電池量產至少需要10到15年。半固態和固態有本質的區別，不管用10%還是20%的液態電解質，它也不是固態電池，還是

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星源材質
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恩捷股份
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璞泰來

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2021-01-13 19:19:06

1月份鋰價格分析及天齊鋰業推薦

鋰行業電話會議紀要(20210112) ——光大金屬團隊(劉慨昂、莫菲凡）整理光大金屬團隊1月金股首推標的：天齊鋰業我們在當前時點看好主要有以下兩點；1）第一點，下游新能源汽車產銷持續爆發，鋰價在11月初出現拐點后，單邊上行，目前漲幅已超35%。天齊鋰業作為一家擁有全球開采成本最低、體量最大的礦山公司，充分享受此次價格上漲所帶來的紅利。（2）第二點，公司自身出現了拐點，公司在去年12月初發布了一則超市場預期關于債務緩解的公告，至此公司的債務有了很大的突破，股價擺脫了先前由債務拖累所導致的鈍化

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雅化集團
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天齊鋰業
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贛鋒鋰業

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2021-01-13 11:48:17

對于最近抱團的想法

國際到國內，通貨膨脹一定是一個持久戰。只有理解他是個持久戰，才能夠充分理解在投資交易過程中間，今天交易資本對于“確定性溢價”瘋狂的追逐。有很多票確實是交易打出來的“錨”，對于沒認知到這一點的根本下不了手，比方說“天下五水”，那五個水把你給漲懵了，茅臺、金龍魚、農夫山泉、伊利牛奶，還有一個海天醬油，“天下五水”，必選消費品。新能源也把你漲懵了吧，軍工也把你搞懵了，它背后是什么？都是個宏觀問題。宏觀通貨膨脹，滯漲的條件下，確定性溢價是最大的稀缺性。沒辦法，瘋狂的追逐，只要確立了確定性的方向

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寧德時代

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2021-01-13 11:45:58

新能源汽車換錨

恩捷，競爭格局清晰，是電池材料環節里競爭格局最好，也是大家模型套下來最清晰的，所以一直是這段行情以來市場里的估值錨（電池材料環節）。蔚來的固態電池事件，我覺得是非常好的一個事，他讓投資者意識到：恩捷這個錨，是有尾部風險的。這種事發生在行業井噴初期是非常好的，可以及時糾錯，重新找錨，如果發生在泡泡吹大后，一旦市場共識的估值錨被動搖，那整個板塊都可能隨之坍塌。現在市場需要尋找新的錨，這個估值錨，肩負著不斷帶領電池材料板塊突破估值天花板，且中長期又很難被證偽。微觀結構決定著市場推進方向。市場能

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恩捷股份
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寧德時代
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天齊鋰業

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2021-01-13 11:44:54

【長江電新】電動車：超預期演繹進行時，挑戰成長的高度！

1、今日板塊因固態電池出現下跌，我們認為反應過于悲觀，重申觀點：1）蔚來明確為固液混合方案，對現有材料、工藝體系幾乎無影響，性能升級反而增加頭部企業的競爭力；而全固態電池存在基礎科學瓶頸，從科學研發到產業應用，是漫長且有跡可循的過程，領先企業普遍判斷需要2030年左右開始批量應用；且產業鏈頭部企業會有相應布局；2）現有的液態方案，可以支撐電池價格降至0.6-0.7元/Wh，甚至通過工藝創新和資源布局達到更低，能夠在2025年實現購置平價（歐洲）或1-2年使用平價（國內），行業未來十年的高成長性將

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恩捷股份
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寧德時代
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天際股份
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天齊鋰業

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2021-01-13 11:43:39

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益長江存儲計劃今年產量提高一倍，并準備試產192層NAND Flash。長存擴產，制程提高，對應不同制程CMP用量或將呈倍數增長。2020年長存產能達至5w/月，如若21年長存產能實現了10w/月的擴產，對應CMP拋光墊的需求量或將翻倍增長。在2020年對應2w/月的64層NAND Flash產量，長存所需CMP拋光墊約在千萬級別，隨著制程從64升級至128，再至后續試產的192層，CMP用量在64層至198層的過程中有望實現翻倍。假設穩態

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面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升今天面板龍頭京東方和TCL 雙雙大漲，除了面板漲價的直接刺激以外，更重要的是資本壁壘的新一輪提高。現在一條標準的8.5代線和一條10.5代線，能產生多大的產能？全球中大尺寸 LCD 面積(只統計 6 代及以上 LCD 產線)中，每增加一條滿載 G10.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 5.5%;每增加一條滿載 G8.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 3.0%。如果以全球顯示面板面積(含所有 LCD 和 OLED)作為分母，每增加一條滿載

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TCL科技：利潤拐點提前到來，步入估值擴張周期

事件：（1）公司發布2020年年度業績預告，公司2020年歸母凈利預計為42-44.6億元，同比增長60%-70%。（2）群智最新TV面板價格快報，21年1月32/43/50/55/65/75吋TV面板價格分別提價3/3/5/5/5/5美金。 1. 2020年業績預告提示本輪反轉周期重要業績拐點據2020年年度業績預告內容，20Q4華星光電單季度營業收入不低于135億元，單季度利潤不低于17.5億元，主要受益于大尺寸盈利：TCL華星保持滿銷滿產，全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超

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再次建議戰略性增配港股

再次建議戰略性增配港股： 2018年8月，國盛策略團隊成立后的第一篇深度報告《長周期視角看外資對消費板塊的驅動》，我提出【外資已經成為A股主要矛盾】、【跟著外資買茅臺】。這幾乎可以算是這兩三年最確定、最有性價比的投資決策，即跟隨確定的增量資金買入其必買的方向，甚至某種意義上近似無風險套利。這種投資機會十年難遇，根源是外資系統性流入A股的歷史進程。而現在，這種機遇再次出現了！ 2020年4月起，我們連續發布了《南下改變港股》系列報告，提出【南下資金已成為港股主要矛盾】。相比外資流入A股，南下流

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新能車板塊這么火，21年先看零部件還是先看整車？6大細分機會在哪？因為未來5年整車格局是非常不清晰的，不知道到底是誰最后會活下來，所以零部件產業鏈的機會可能更加確定一點。在零部件上，也要優先去選擇價值高、伴隨技術升級出現的增量性機會。這一點，跟當年的蘋果其實很類似，蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新，帶動了智能手機其他參與者的后續跟進，從而早就了一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新，也正在被汽車行業的其他參與者跟進，或將成為行業未來的發展趨勢，從而帶來細分產業鏈的繁榮

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中國鋰礦看四川

@隨峰：【HX】從川能動力看四川鋰資源布局會議紀要

從川能動力看四川鋰想布局電話交流會【HX團隊】嘉賓：xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx時間：2020年12月18日一、核心內容：1．四川省鋰資源為硬質型，資源品質是最好的，提純和回收工藝也很成熟，十三五因為股權關系及當地的民族問題開采擱置了，但伴隨著20

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晶盛機電董事長交流干貨分享【東吳機械】

1、光伏硅片預計未來產能可以達到400GW。行業對大硅片已達成共識，存量未來3-5年有1w多臺長晶爐需要淘汰，增量未來2年可以看到200GW訂單，很多新玩家進入，21年訂單預期好。 2、長晶爐單月產值7億元左右，精密制造+供應鏈管理提升產能。目前長晶爐產能25臺/天，一個禮拜工作6天，單月產值7億元左右。對晶盛機電來說，產能不是問題，精益制造實現0庫存放大產能，零部件的供應鏈也在同步擴產。 3、光伏行業之后規模比技術更重要。在大硅片成本中，設備折舊占比已經不再是第一位，客戶更看設備商的能力是配套

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科沃斯小非減持快評 20210118

??事件：科沃斯公告，泰怡凱擬減持公司不超過3.0%的股份，其中，2%通過大宗減持，1%通過集中競價減持。減持期間為2月9日-6月8日。 ??背景：泰怡凱是IDG的持股平臺，在上市前持有公司9.12%的股份，上市后稀釋至8.21%，之前已減持部分股份，目前持股4.12%。IDG作為財務投資者，從2011年開始投資科沃斯，在解禁后擇機減持部分持股屬于正常投資決策。 ??影響和展望： 1、此次減持的絕對量不大，并主要通過大宗交易的方式進行，減持本身對股價的實際沖擊有限； 2、公司基本面無憂。2020

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科沃斯
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小熊電器

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韋爾股份：龍頭再超預期！

公司發布業績預告，2020年歸母凈利潤同比增長426%-535%至24.5-29.5億元，扣非凈利潤20~25億元，同比增長498.44%~648.05%。單四季度歸母凈利潤7.23~12.23億元，單季同比增速118.88%~270.17%。 Q1有望延續四季度高成長趨勢，行業景氣度提速，有望再超預期！公司研發轉化率行業領先，新產品盈利能力高，市場份額加速提升，疊加行業供需緊張加劇驅動ASP持續上行，公司業績具備高彈性！智能汽車開啟車載CIS千億大賽道，汽車業務有望迎來五年高速成長、加速份額

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豪威集團

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容百科技：盈利拐點力度、產能產量釋放超預期，繼續強烈推薦！

交流要點：出貨及產能擴建超預期：高鎳全球第一（市占率國內50%，全球40%），目前出貨3000噸+/月，其中NCA200噸/月，96系產品22年量產；目前產能4萬噸，年底12萬噸（此前計劃10萬噸），全年樂觀出貨6萬噸（此前預期5萬噸），目前供不應求，22年12萬噸產能釋放，22年產量有望到12萬噸（此前預期9-10萬噸）；25年公司規劃產能30萬噸，2030年規劃100萬噸，30%的目標市占率。盈利能力恢復超預期：20年產能利用率40-50%影響盈利水平，上半年6k/噸，Q4恢復至8.5k

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董事長李總：固態電池在液態電池之前就提出來了，到現在有60多年的歷史，90年代出現液態電池后被壓下去，現在因為電池更追求能力密度和安全，所以又被提起來。半固態電池2022年量產的機率為零，因為充電電阻很大，充電很慢，目前這個技術還在實驗階段，2022能小批量試產都不錯了。我們恩捷2年半之前就開始研究，現在也有一些樣品出來，但是良品非常低，行業還處在試驗階段。我們同行一致看法是固態電池量產至少需要10到15年。半固態和固態有本質的區別，不管用10%還是20%的液態電解質，它也不是固態電池，還是

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1月份鋰價格分析及天齊鋰業推薦

鋰行業電話會議紀要(20210112) ——光大金屬團隊(劉慨昂、莫菲凡）整理光大金屬團隊1月金股首推標的：天齊鋰業我們在當前時點看好主要有以下兩點；1）第一點，下游新能源汽車產銷持續爆發，鋰價在11月初出現拐點后，單邊上行，目前漲幅已超35%。天齊鋰業作為一家擁有全球開采成本最低、體量最大的礦山公司，充分享受此次價格上漲所帶來的紅利。（2）第二點，公司自身出現了拐點，公司在去年12月初發布了一則超市場預期關于債務緩解的公告，至此公司的債務有了很大的突破，股價擺脫了先前由債務拖累所導致的鈍化

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對于最近抱團的想法

國際到國內，通貨膨脹一定是一個持久戰。只有理解他是個持久戰，才能夠充分理解在投資交易過程中間，今天交易資本對于“確定性溢價”瘋狂的追逐。有很多票確實是交易打出來的“錨”，對于沒認知到這一點的根本下不了手，比方說“天下五水”，那五個水把你給漲懵了，茅臺、金龍魚、農夫山泉、伊利牛奶，還有一個海天醬油，“天下五水”，必選消費品。新能源也把你漲懵了吧，軍工也把你搞懵了，它背后是什么？都是個宏觀問題。宏觀通貨膨脹，滯漲的條件下，確定性溢價是最大的稀缺性。沒辦法，瘋狂的追逐，只要確立了確定性的方向

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新能源汽車換錨

恩捷，競爭格局清晰，是電池材料環節里競爭格局最好，也是大家模型套下來最清晰的，所以一直是這段行情以來市場里的估值錨（電池材料環節）。蔚來的固態電池事件，我覺得是非常好的一個事，他讓投資者意識到：恩捷這個錨，是有尾部風險的。這種事發生在行業井噴初期是非常好的，可以及時糾錯，重新找錨，如果發生在泡泡吹大后，一旦市場共識的估值錨被動搖，那整個板塊都可能隨之坍塌。現在市場需要尋找新的錨，這個估值錨，肩負著不斷帶領電池材料板塊突破估值天花板，且中長期又很難被證偽。微觀結構決定著市場推進方向。市場能

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【長江電新】電動車：超預期演繹進行時，挑戰成長的高度！

1、今日板塊因固態電池出現下跌，我們認為反應過于悲觀，重申觀點：1）蔚來明確為固液混合方案，對現有材料、工藝體系幾乎無影響，性能升級反而增加頭部企業的競爭力；而全固態電池存在基礎科學瓶頸，從科學研發到產業應用，是漫長且有跡可循的過程，領先企業普遍判斷需要2030年左右開始批量應用；且產業鏈頭部企業會有相應布局；2）現有的液態方案，可以支撐電池價格降至0.6-0.7元/Wh，甚至通過工藝創新和資源布局達到更低，能夠在2025年實現購置平價（歐洲）或1-2年使用平價（國內），行業未來十年的高成長性將

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恩捷股份
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寧德時代
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天際股份
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天齊鋰業

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2021-01-13 11:43:39

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益長江存儲計劃今年產量提高一倍，并準備試產192層NAND Flash。長存擴產，制程提高，對應不同制程CMP用量或將呈倍數增長。2020年長存產能達至5w/月，如若21年長存產能實現了10w/月的擴產，對應CMP拋光墊的需求量或將翻倍增長。在2020年對應2w/月的64層NAND Flash產量，長存所需CMP拋光墊約在千萬級別，隨著制程從64升級至128，再至后續試產的192層，CMP用量在64層至198層的過程中有望實現翻倍。假設穩態

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鼎龍股份

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2021-01-13 11:42:52

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升今天面板龍頭京東方和TCL 雙雙大漲，除了面板漲價的直接刺激以外，更重要的是資本壁壘的新一輪提高。現在一條標準的8.5代線和一條10.5代線，能產生多大的產能？全球中大尺寸 LCD 面積(只統計 6 代及以上 LCD 產線)中，每增加一條滿載 G10.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 5.5%;每增加一條滿載 G8.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 3.0%。如果以全球顯示面板面積(含所有 LCD 和 OLED)作為分母，每增加一條滿載

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京東方A
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TCL科技

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2021-01-13 11:41:44

TCL科技：利潤拐點提前到來，步入估值擴張周期

事件：（1）公司發布2020年年度業績預告，公司2020年歸母凈利預計為42-44.6億元，同比增長60%-70%。（2）群智最新TV面板價格快報，21年1月32/43/50/55/65/75吋TV面板價格分別提價3/3/5/5/5/5美金。 1. 2020年業績預告提示本輪反轉周期重要業績拐點據2020年年度業績預告內容，20Q4華星光電單季度營業收入不低于135億元，單季度利潤不低于17.5億元，主要受益于大尺寸盈利：TCL華星保持滿銷滿產，全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超

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TCL科技
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京東方A

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2021-01-19 21:15:11

再次建議戰略性增配港股

再次建議戰略性增配港股： 2018年8月，國盛策略團隊成立后的第一篇深度報告《長周期視角看外資對消費板塊的驅動》，我提出【外資已經成為A股主要矛盾】、【跟著外資買茅臺】。這幾乎可以算是這兩三年最確定、最有性價比的投資決策，即跟隨確定的增量資金買入其必買的方向，甚至某種意義上近似無風險套利。這種投資機會十年難遇，根源是外資系統性流入A股的歷史進程。而現在，這種機遇再次出現了！ 2020年4月起，我們連續發布了《南下改變港股》系列報告，提出【南下資金已成為港股主要矛盾】。相比外資流入A股，南下流

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貴州茅臺

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2021-01-19 20:27:10

2021年新能源汽車的機會到底在哪

新能車板塊這么火，21年先看零部件還是先看整車？6大細分機會在哪？因為未來5年整車格局是非常不清晰的，不知道到底是誰最后會活下來，所以零部件產業鏈的機會可能更加確定一點。在零部件上，也要優先去選擇價值高、伴隨技術升級出現的增量性機會。這一點，跟當年的蘋果其實很類似，蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新，帶動了智能手機其他參與者的后續跟進，從而早就了一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新，也正在被汽車行業的其他參與者跟進，或將成為行業未來的發展趨勢，從而帶來細分產業鏈的繁榮

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拓普集團
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奧特佳
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三花智控
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南山鋁業
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克來機電

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2021-01-19 15:45:48

中國鋰礦看四川

@隨峰：【HX】從川能動力看四川鋰資源布局會議紀要

從川能動力看四川鋰想布局電話交流會【HX團隊】嘉賓：xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx時間：2020年12月18日一、核心內容：1．四川省鋰資源為硬質型，資源品質是最好的，提純和回收工藝也很成熟，十三五因為股權關系及當地的民族問題開采擱置了，但伴隨著20

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2021-01-19 15:41:06

晶盛機電董事長交流干貨分享【東吳機械】

1、光伏硅片預計未來產能可以達到400GW。行業對大硅片已達成共識，存量未來3-5年有1w多臺長晶爐需要淘汰，增量未來2年可以看到200GW訂單，很多新玩家進入，21年訂單預期好。 2、長晶爐單月產值7億元左右，精密制造+供應鏈管理提升產能。目前長晶爐產能25臺/天，一個禮拜工作6天，單月產值7億元左右。對晶盛機電來說，產能不是問題，精益制造實現0庫存放大產能，零部件的供應鏈也在同步擴產。 3、光伏行業之后規模比技術更重要。在大硅片成本中，設備折舊占比已經不再是第一位，客戶更看設備商的能力是配套

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晶盛機電
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TCL中環

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2021-01-19 15:39:25

科沃斯小非減持快評 20210118

??事件：科沃斯公告，泰怡凱擬減持公司不超過3.0%的股份，其中，2%通過大宗減持，1%通過集中競價減持。減持期間為2月9日-6月8日。 ??背景：泰怡凱是IDG的持股平臺，在上市前持有公司9.12%的股份，上市后稀釋至8.21%，之前已減持部分股份，目前持股4.12%。IDG作為財務投資者，從2011年開始投資科沃斯，在解禁后擇機減持部分持股屬于正常投資決策。 ??影響和展望： 1、此次減持的絕對量不大，并主要通過大宗交易的方式進行，減持本身對股價的實際沖擊有限； 2、公司基本面無憂。2020

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科沃斯
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小熊電器

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2021-01-19 15:38:11

韋爾股份：龍頭再超預期！

公司發布業績預告，2020年歸母凈利潤同比增長426%-535%至24.5-29.5億元，扣非凈利潤20~25億元，同比增長498.44%~648.05%。單四季度歸母凈利潤7.23~12.23億元，單季同比增速118.88%~270.17%。 Q1有望延續四季度高成長趨勢，行業景氣度提速，有望再超預期！公司研發轉化率行業領先，新產品盈利能力高，市場份額加速提升，疊加行業供需緊張加劇驅動ASP持續上行，公司業績具備高彈性！智能汽車開啟車載CIS千億大賽道，汽車業務有望迎來五年高速成長、加速份額

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豪威集團

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2021-01-19 15:37:27

容百科技：盈利拐點力度、產能產量釋放超預期，繼續強烈推薦！

交流要點：出貨及產能擴建超預期：高鎳全球第一（市占率國內50%，全球40%），目前出貨3000噸+/月，其中NCA200噸/月，96系產品22年量產；目前產能4萬噸，年底12萬噸（此前計劃10萬噸），全年樂觀出貨6萬噸（此前預期5萬噸），目前供不應求，22年12萬噸產能釋放，22年產量有望到12萬噸（此前預期9-10萬噸）；25年公司規劃產能30萬噸，2030年規劃100萬噸，30%的目標市占率。盈利能力恢復超預期：20年產能利用率40-50%影響盈利水平，上半年6k/噸，Q4恢復至8.5k

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杉杉股份
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當升科技
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容百科技

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2021-01-13 19:20:42

恩捷股份——固態電池溝通會

董事長李總：固態電池在液態電池之前就提出來了，到現在有60多年的歷史，90年代出現液態電池后被壓下去，現在因為電池更追求能力密度和安全，所以又被提起來。半固態電池2022年量產的機率為零，因為充電電阻很大，充電很慢，目前這個技術還在實驗階段，2022能小批量試產都不錯了。我們恩捷2年半之前就開始研究，現在也有一些樣品出來，但是良品非常低，行業還處在試驗階段。我們同行一致看法是固態電池量產至少需要10到15年。半固態和固態有本質的區別，不管用10%還是20%的液態電解質，它也不是固態電池，還是

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星源材質
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恩捷股份
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璞泰來

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2021-01-13 19:19:06

1月份鋰價格分析及天齊鋰業推薦

鋰行業電話會議紀要(20210112) ——光大金屬團隊(劉慨昂、莫菲凡）整理光大金屬團隊1月金股首推標的：天齊鋰業我們在當前時點看好主要有以下兩點；1）第一點，下游新能源汽車產銷持續爆發，鋰價在11月初出現拐點后，單邊上行，目前漲幅已超35%。天齊鋰業作為一家擁有全球開采成本最低、體量最大的礦山公司，充分享受此次價格上漲所帶來的紅利。（2）第二點，公司自身出現了拐點，公司在去年12月初發布了一則超市場預期關于債務緩解的公告，至此公司的債務有了很大的突破，股價擺脫了先前由債務拖累所導致的鈍化

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雅化集團
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天齊鋰業
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贛鋒鋰業

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2021-01-13 11:48:17

對于最近抱團的想法

國際到國內，通貨膨脹一定是一個持久戰。只有理解他是個持久戰，才能夠充分理解在投資交易過程中間，今天交易資本對于“確定性溢價”瘋狂的追逐。有很多票確實是交易打出來的“錨”，對于沒認知到這一點的根本下不了手，比方說“天下五水”，那五個水把你給漲懵了，茅臺、金龍魚、農夫山泉、伊利牛奶，還有一個海天醬油，“天下五水”，必選消費品。新能源也把你漲懵了吧，軍工也把你搞懵了，它背后是什么？都是個宏觀問題。宏觀通貨膨脹，滯漲的條件下，確定性溢價是最大的稀缺性。沒辦法，瘋狂的追逐，只要確立了確定性的方向

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寧德時代

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2021-01-13 11:45:58

新能源汽車換錨

恩捷，競爭格局清晰，是電池材料環節里競爭格局最好，也是大家模型套下來最清晰的，所以一直是這段行情以來市場里的估值錨（電池材料環節）。蔚來的固態電池事件，我覺得是非常好的一個事，他讓投資者意識到：恩捷這個錨，是有尾部風險的。這種事發生在行業井噴初期是非常好的，可以及時糾錯，重新找錨，如果發生在泡泡吹大后，一旦市場共識的估值錨被動搖，那整個板塊都可能隨之坍塌。現在市場需要尋找新的錨，這個估值錨，肩負著不斷帶領電池材料板塊突破估值天花板，且中長期又很難被證偽。微觀結構決定著市場推進方向。市場能

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恩捷股份
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寧德時代
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天齊鋰業

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【長江電新】電動車：超預期演繹進行時，挑戰成長的高度！

1、今日板塊因固態電池出現下跌，我們認為反應過于悲觀，重申觀點：1）蔚來明確為固液混合方案，對現有材料、工藝體系幾乎無影響，性能升級反而增加頭部企業的競爭力；而全固態電池存在基礎科學瓶頸，從科學研發到產業應用，是漫長且有跡可循的過程，領先企業普遍判斷需要2030年左右開始批量應用；且產業鏈頭部企業會有相應布局；2）現有的液態方案，可以支撐電池價格降至0.6-0.7元/Wh，甚至通過工藝創新和資源布局達到更低，能夠在2025年實現購置平價（歐洲）或1-2年使用平價（國內），行業未來十年的高成長性將

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鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益

鼎龍股份：長存產能擴產+制程升級，耗材需求將深度受益長江存儲計劃今年產量提高一倍，并準備試產192層NAND Flash。長存擴產，制程提高，對應不同制程CMP用量或將呈倍數增長。2020年長存產能達至5w/月，如若21年長存產能實現了10w/月的擴產，對應CMP拋光墊的需求量或將翻倍增長。在2020年對應2w/月的64層NAND Flash產量，長存所需CMP拋光墊約在千萬級別，隨著制程從64升級至128，再至后續試產的192層，CMP用量在64層至198層的過程中有望實現翻倍。假設穩態

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面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升

面板股漲停潮的背后，是進入壁壘再一次抬升今天面板龍頭京東方和TCL 雙雙大漲，除了面板漲價的直接刺激以外，更重要的是資本壁壘的新一輪提高。現在一條標準的8.5代線和一條10.5代線，能產生多大的產能？全球中大尺寸 LCD 面積(只統計 6 代及以上 LCD 產線)中，每增加一條滿載 G10.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 5.5%;每增加一條滿載 G8.5，影響全球中大尺寸 LCD 面積約 3.0%。如果以全球顯示面板面積(含所有 LCD 和 OLED)作為分母，每增加一條滿載

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TCL科技：利潤拐點提前到來，步入估值擴張周期

事件：（1）公司發布2020年年度業績預告，公司2020年歸母凈利預計為42-44.6億元，同比增長60%-70%。（2）群智最新TV面板價格快報，21年1月32/43/50/55/65/75吋TV面板價格分別提價3/3/5/5/5/5美金。 1. 2020年業績預告提示本輪反轉周期重要業績拐點據2020年年度業績預告內容，20Q4華星光電單季度營業收入不低于135億元，單季度利潤不低于17.5億元，主要受益于大尺寸盈利：TCL華星保持滿銷滿產，全年營業收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長超

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