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2025年All in 智能化+布局機器人！首推【小鵬汽車+地平線】 —————————— 我們認為2025年汽車或復制2020年行情概率在持續上升（詳見2025/1/25外發深度） 2020年汽車=電動化+智能化，2025年汽車=智能化+機器人。2025年或類似2020年乘用車/零部件板塊系統性

9.26       臨近午間，常山北明帶頭跳水，銀之杰、寶塔實業、嶺南股份等跟隨明顯，不過還是被場內資金給接住了，沒有直接摁到跌停上。大金融這邊受到的影響有限，盤面整體上還是高歌猛進的態勢，還有消費系列（白酒、零售、食品等）持續發力，房地產板塊都有大的漲幅，

(廣發證券)（一）總量概覽：下行的趨勢尚未扭轉截止31日0時，2024年中報已披露公司數量占比100%。下文中的凈利潤指歸母凈利潤。A股非金融中報累計及單季營收同比均回落。A股非金融中報累計及單季歸母凈利潤同比均回落。A股非金融二季度單季凈利潤環比增速低于季節性，單季凈利潤環比9.0%是2013年以

核心結論：①借鑒歷史，海外流動性改善或可推動A股短線靈活型外資回流，但基本面或是決定整體外資流向的關鍵。②結構上，海外流動性轉松后A股各屬性外資均更偏好電子和醫藥等美元利率敏感板塊、以及具備基本面優勢的高端制造。③政策發力下國內基本面或見轉機，疊加海外流動性改善，內外因素共振望支撐A股中樞抬升，中國

作者：余平(國盛)軍工主機廠具備極強的戰略價值與商業價值。1、戰略價值：主機廠是保衛國家經濟果實重要堡壘，具備不可復制性與稀缺性。國際體系加速重組，中美大國博弈持續深化，主機廠作為國防科技工業的產業化單位重要性凸顯。稀缺性角度，各主機廠產品存在差異但幾乎都是國內唯一生產單位。2、商業價值：主機廠是軍

【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米SU7加單約80%。”供應鏈人士告訴華爾街見聞，“其中一類零部件從每個月約1萬套增加至最近的1.8萬套+。”（華爾街見聞）【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米S

 ??? 商業航天時代來臨：隨著科技的飛速發展，商業航天已經成為推動全球經濟增長和科技創新的新引擎。從衛星發射到太空旅行，商業航天正逐步揭開宇宙神秘的面紗。??? 商業航天，商機無限： 衛星通信：提供全球互聯網覆蓋，連接世界的每一個角落。 地球觀測：利用遙感技術監測環境變化，助力可持續發展

低空經濟板塊，目前為止演繹了兩波行情： 第一波：由黑到白，產業發展趨勢逐步獲得認可。這段時間，#市場圍繞主機廠（萬豐、億航）及主機產業鏈進行交易。 第二波：尋找最先受益環節及繞不開的環節。這段時間，市場圍繞#深圳最快+基建/空管/雷達等預期有訂單落地的方向交易。核心是萊斯、深城交、中信海直。后續演繹

??【方正汽車】汽車板塊大漲點評：重新聚焦整車與自動駕駛 ------------------- ??小米SU7持續催化，帶動產業鏈增長：3月28日小米SU7正式上市，24小時大定數量達到88898臺，4月2日雷軍在北京小米汽車工廠店的首批交付儀式透露目前小米SU7大定已超10萬、鎖單量已超過4萬輛

商用車：汽車中的高股息資產，當前已具有較高的安全邊際 近期高股息資產受到市場的關注度較高。我們認為商用車板塊是汽車行業中的高股息資產，股息率顯著高于汽車行業均值，企業普遍具有分紅意愿及較高的分紅能力。經過12月份的股價調整，當前商用車行業整體估值已處于較低水平，具有較好的安全邊際。 分紅意愿：商

A股一體化壓鑄相關上市企業目前數量有39家，分布在浙江、江蘇、廣東、安徽、重慶等省市，總體來看主要集中于華東區域（江浙共29家）。2022年總體營業收入約為2186.67億元，同比增加13.05%。2022年總體歸母凈利潤為110.85億元，同比增加36.1%。據預估，到2025年，我國一體化壓鑄市

會議要點1. 小米汽車戰略與市場展望? 小米造車符合公司穩健風格，投入10年研發；23年11月發布首款車型小米SU7，定位中大型純電轎跑，動態性能優越。? 預計小米汽車產能到2025年3月達到30萬輛；造車牌照穩步推進，明年北京車展將重點展示。? 小米傳統業務轉向利潤考

北京時間12月13日上午，馬斯克在Twitter放出人形機器人Optimus最新視頻，在視頻中，相較于3月的Gen-1版本，此次Gen-2版本外觀有所改動，動作也更加流暢。 ??Optimus Gen-2采用特斯拉自主研發的驅動器和傳感器，步行速度比Gen-1提高30%，并且步態更加穩定。此次Gen

交通運輸部辦公廳印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》。1.自動駕駛信息記錄從事道路運輸經營的自動駕駛汽車應具備車輛運行狀態信息記錄、存儲和傳輸功能，向自動駕駛運輸經營者和運營地有關主管部門實時傳輸關鍵運行狀態信息。相當于汽車自動駕駛的“黑匣子”。汽車事件數據記錄系統（Event Data R

交通運輸部辦公廳印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》。1.自動駕駛信息記錄從事道路運輸經營的自動駕駛汽車應具備車輛運行狀態信息記錄、存儲和傳輸功能，向自動駕駛運輸經營者和運營地有關主管部門實時傳輸關鍵運行狀態信息。相當于汽車自動駕駛的“黑匣子”。汽車事件數據記錄系統（Event Data R

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9.26       臨近午間，常山北明帶頭跳水，銀之杰、寶塔實業、嶺南股份等跟隨明顯，不過還是被場內資金給接住了，沒有直接摁到跌停上。大金融這邊受到的影響有限，盤面整體上還是高歌猛進的態勢，還有消費系列（白酒、零售、食品等）持續發力，房地產板塊都有大的漲幅，

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商用車：汽車中的高股息資產，當前已具有較高的安全邊際 近期高股息資產受到市場的關注度較高。我們認為商用車板塊是汽車行業中的高股息資產，股息率顯著高于汽車行業均值，企業普遍具有分紅意愿及較高的分紅能力。經過12月份的股價調整，當前商用車行業整體估值已處于較低水平，具有較好的安全邊際。 分紅意愿：商

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核心結論：①借鑒歷史，海外流動性改善或可推動A股短線靈活型外資回流，但基本面或是決定整體外資流向的關鍵。②結構上，海外流動性轉松后A股各屬性外資均更偏好電子和醫藥等美元利率敏感板塊、以及具備基本面優勢的高端制造。③政策發力下國內基本面或見轉機，疊加海外流動性改善，內外因素共振望支撐A股中樞抬升，中國

作者：余平(國盛)軍工主機廠具備極強的戰略價值與商業價值。1、戰略價值：主機廠是保衛國家經濟果實重要堡壘，具備不可復制性與稀缺性。國際體系加速重組，中美大國博弈持續深化，主機廠作為國防科技工業的產業化單位重要性凸顯。稀缺性角度，各主機廠產品存在差異但幾乎都是國內唯一生產單位。2、商業價值：主機廠是軍

【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米SU7加單約80%。”供應鏈人士告訴華爾街見聞，“其中一類零部件從每個月約1萬套增加至最近的1.8萬套+。”（華爾街見聞）【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米S

 ??? 商業航天時代來臨：隨著科技的飛速發展，商業航天已經成為推動全球經濟增長和科技創新的新引擎。從衛星發射到太空旅行，商業航天正逐步揭開宇宙神秘的面紗。??? 商業航天，商機無限： 衛星通信：提供全球互聯網覆蓋，連接世界的每一個角落。 地球觀測：利用遙感技術監測環境變化，助力可持續發展

低空經濟板塊，目前為止演繹了兩波行情： 第一波：由黑到白，產業發展趨勢逐步獲得認可。這段時間，#市場圍繞主機廠（萬豐、億航）及主機產業鏈進行交易。 第二波：尋找最先受益環節及繞不開的環節。這段時間，市場圍繞#深圳最快+基建/空管/雷達等預期有訂單落地的方向交易。核心是萊斯、深城交、中信海直。后續演繹

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商用車：汽車中的高股息資產，當前已具有較高的安全邊際 近期高股息資產受到市場的關注度較高。我們認為商用車板塊是汽車行業中的高股息資產，股息率顯著高于汽車行業均值，企業普遍具有分紅意愿及較高的分紅能力。經過12月份的股價調整，當前商用車行業整體估值已處于較低水平，具有較好的安全邊際。 分紅意愿：商

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【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米SU7加單約80%。”供應鏈人士告訴華爾街見聞，“其中一類零部件從每個月約1萬套增加至最近的1.8萬套+。”（華爾街見聞）【小米SU7加單80%】從供應鏈獲悉，小米汽車正在要求上游供應商提升零部件供應量。“小米S

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??【方正汽車】汽車板塊大漲點評：重新聚焦整車與自動駕駛 ------------------- ??小米SU7持續催化，帶動產業鏈增長：3月28日小米SU7正式上市，24小時大定數量達到88898臺，4月2日雷軍在北京小米汽車工廠店的首批交付儀式透露目前小米SU7大定已超10萬、鎖單量已超過4萬輛

商用車：汽車中的高股息資產，當前已具有較高的安全邊際 近期高股息資產受到市場的關注度較高。我們認為商用車板塊是汽車行業中的高股息資產，股息率顯著高于汽車行業均值，企業普遍具有分紅意愿及較高的分紅能力。經過12月份的股價調整，當前商用車行業整體估值已處于較低水平，具有較好的安全邊際。 分紅意愿：商

A股一體化壓鑄相關上市企業目前數量有39家，分布在浙江、江蘇、廣東、安徽、重慶等省市，總體來看主要集中于華東區域（江浙共29家）。2022年總體營業收入約為2186.67億元，同比增加13.05%。2022年總體歸母凈利潤為110.85億元，同比增加36.1%。據預估，到2025年，我國一體化壓鑄市

會議要點1. 小米汽車戰略與市場展望? 小米造車符合公司穩健風格，投入10年研發；23年11月發布首款車型小米SU7，定位中大型純電轎跑，動態性能優越。? 預計小米汽車產能到2025年3月達到30萬輛；造車牌照穩步推進，明年北京車展將重點展示。? 小米傳統業務轉向利潤考

北京時間12月13日上午，馬斯克在Twitter放出人形機器人Optimus最新視頻，在視頻中，相較于3月的Gen-1版本，此次Gen-2版本外觀有所改動，動作也更加流暢。 ??Optimus Gen-2采用特斯拉自主研發的驅動器和傳感器，步行速度比Gen-1提高30%，并且步態更加穩定。此次Gen

交通運輸部辦公廳印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》。1.自動駕駛信息記錄從事道路運輸經營的自動駕駛汽車應具備車輛運行狀態信息記錄、存儲和傳輸功能，向自動駕駛運輸經營者和運營地有關主管部門實時傳輸關鍵運行狀態信息。相當于汽車自動駕駛的“黑匣子”。汽車事件數據記錄系統（Event Data R

交通運輸部辦公廳印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》。1.自動駕駛信息記錄從事道路運輸經營的自動駕駛汽車應具備車輛運行狀態信息記錄、存儲和傳輸功能，向自動駕駛運輸經營者和運營地有關主管部門實時傳輸關鍵運行狀態信息。相當于汽車自動駕駛的“黑匣子”。汽車事件數據記錄系統（Event Data R