惠茹
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- 惠茹 中線波段2021-02-15 21:43:37公司記錄002—中國中免預期提升及奢侈品電商線上平臺的價值重估
去年9月底在公社推薦了中免，當時股價220，預估的當年業績基本符合（預估全年60億實際61億），預估的股價波動期間基本符合（向下空間最多20%向上一倍多，向下最多砸了21%），預估未來一年內合理估值在5000-7000億，沒想到在鼠年最后一天即站上了7500億市值，五個月實現了一年半的目標價。 那么，中免目前還有沒有持有價值呢？個人的回答是：7500億市值的中免仍然有中長線持有價值（但短期漲幅過高，可能有回調風險）。
預期提升在于如下幾點：
第一，近期海南省政府公開提出今年全省免稅銷售目標600億，明年1000億，2025年3000億，2030年8000億。這些目標是超預期的。為了完成目標，政府在持續提升配套措施，比如可郵寄送達、島民返島取貨等，包括線上離島補購平臺也部分開放非離島線上購買等；
第二，去年底三亞海棠灣免稅城在持續擴大銷售面積，今年三亞鳳凰機場和美蘭機場二期免稅店也陸續開業，明年中四倍面積于海棠灣免稅城的海口國際免稅城（也將是亞洲最大的免稅城）即將開業，增加了面積，銷售額提升也是應有之意；第三，中免線上奢侈品電商平臺將正式發力。在打通線下線上免稅有稅的大會員系統后，目前中免已經有超過1200萬會員，這些會員都是精準購買力人群。預計2025年會員將超過5000萬。設若平均每人每年線上消費1萬，則線上奢侈品電商平臺銷售額將達到5000億，打個七折也有3500億。線上平臺目前的凈利率達到25-30%，就算降到15%，也將有500億以上凈利潤。去年國慶期間杜福瑞和阿里合作的消息，將中免最低砸到了172塊，杜福瑞和阿里合作應當是想發力奢侈品電商，提出的目標是五年萬億。而現在中免自己來做這個平臺，由于中免目前規模已經是全球第一，香化等標準品的價格多項品牌都是可以拿到更低價格（目前中免線上香化產品平均比天貓國際和京東國際低5-15%），由于平臺商品100%保真度背書，加上超強的會員系統，個人認為中免的奢侈品電商平臺將很快會是超越同類其他平臺的存在。目前為止，市場對中免的奢侈品電商平臺并沒有單獨進行估值，但個人認為隨著該平臺的銷售放量，該平臺遲早會進行價值重估。綜上，本人對中免2021年的業績預估上調到150-180億，明年220億以上，2025年600-800億。
目標市值：今年底1.2億（鑒于未來五年的高速增長，今年給到70倍pe），2025年2.5億。五年三倍左右，仍然值得中長期持有。 - 惠茹 中線波段2020-09-28 09:17:47公司記錄001-中免20200927
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