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一路項北

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2023-03-07 16:30:09

【招商食品|最新】持有環比改善，加配確定性龍頭

2月體現調研行情，復蘇主線熱情和風險偏好抬升，市場聚焦公司指引，股價反應較快，小票風格跑出超額。隨著一季報預期形成以及季報披露，投資者關注點將從指引、增長故事落實到全年能算出的業績，市場風格逐步向追求確定性演繹。投資建議：1）繼續持有環比改善標的（催化如復蘇、回補、招商），重點推薦：日辰、味知香（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長）。2）加配此前漲幅偏低、業績兌現度強的龍頭。重點推薦：高端白酒、汾酒、重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業）、伊利（渠道庫存良性）。

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五糧液
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瀘州老窖
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涪陵榨菜
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洽洽食品
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味知香

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一路項北

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2023-03-07 16:27:43

金屬丨鋰價指引維持樂觀，關注海外鋰產品溢價：南美鋰鹽湖跟蹤（2022Q4）

得益于鋰價持續上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業經營業績同比高增。海外主要鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀指引，海外鋰產品價格對國內出現明顯溢價，或對國內鋰價形成支撐。全球主要鋰產地供應增長不及預期，上游供應擾動加速產業鏈去庫，需求回暖有望帶動鋰價止跌。建議關注鋰原料自給率高及出口業務占比較高的公司。 ▍22Q4鋰價高位運行，南美鹽湖提鋰企業盈利同比高增。 2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、

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天齊鋰業
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贛鋒鋰業
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2023-03-07 16:25:33

【華創農業|紀要】農產品需求復蘇僅剛開始

【整體情況】：下半年機會比上半年更好。從需求端來看，飼料端調研顯示當前需求相比于去年還低一點，相比于前年、大前年這種正常年份的下降幅度更大，如山東地區肉禽存欄量相比于去年大幅減少，足以證明目前需求還未恢復到消費端，雖然一二線城市情況會比較好，但其他城市消費恢復還需要時間。而農產品的特點是會根據當下的價格調整供給，目前供給已收縮到一定程度，疊加需求向好，因此價格已開始出現一點向上趨勢，但之所以現在價格還沒有很高，是因為還有一部分過去的庫存待消化，包括活體、凍肉庫存。但我們認為在二季度到三季度某個時

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2023-03-05 10:21:16

【國聯食飲|尋吃】叮！潮汕美食圖鑒來啦

叮！潮汕美食圖鑒來啦潮汕有什么好吃的？牛肉火鍋、牛肉丸、生腌、潮州腸粉、粿品、魚飯、炒冰、砂鍋粥、蠔烙......總有一款符合口味！聽起來好吃，看上去更好吃！事情是這樣的：看完《狂飆》的美食，有點意猶未盡，尋思大廣東可不止這些吃的呀，再加上...... "去潮汕調研之外還能做什么呢？" ——“當然是吃啊！！！” 潮汕牛肉火鍋潮汕牛肉火鍋將牛肉分為吊龍、匙柄、嫩肉、三花趾、五花趾等精細的部位，每個部位的燙法和口感皆不一，是潮汕人對風味的極致追求。熱門店：八合里牛肉火鍋、周記潮汕牛肉火

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安記食品
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2023-03-05 10:16:53

《白酒關注細分機會，下游消費場景恢復利好餐飲鏈》

【白酒】挖掘特色優勢，酒企動作頻出，重視細分機會酒鬼酒提煉13526工藝密碼，營銷策略再進化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大會在深圳召開，公司強調了湘西產區的天賦異稟、13526工藝密碼的繁復工藝、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色優勢，并強調2023年工作的三個重點則從以前的“做強基地、突破高地、深度全國化”轉變為“做牢基地、做強高地、深度消費者培育”，要求銷售管理中心的管理團隊都要下沉到樣板市場。公司從渠道擴張型增長轉向動銷拉動型增長，資源向內參傾斜，費用向大單品聚焦，2023年仍有望保

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2023-03-05 10:14:26

重卡丨行業底部已過，周期復蘇將至

我們預測2023年重卡行業銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業拐點已至，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。 ▍重卡行業景氣度明顯回升，2月同比轉正，3月旺季將至。 2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，結束了連續21個月的同比下跌，同比+15%。我們認為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統旺季的到來，較強的終端需求及補庫存周期有望出現，我們預期3月銷量有望繼續環比提升。 ▍四大驅動因素共振，助力行業復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢

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2023-03-05 09:50:21

【國金電新】海外儲能公司年報總結：高景氣度下收入實現高增，盈利持續改善

>>投資邏輯歐美儲能行業持續高景氣。歐洲能源危機下儲能需求空前增長，英國2022年新增裝機1.77GW，同比增長190.2%；美國發布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022年前三季度美國新增儲能裝機3.74GW，同比增長91.1%。 Solaredge 聚焦全球業務，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年營業收入達216.6億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統出貨量增加；其中單22Q4收入達62.0億元人民幣，同比/環比增加

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2023-03-05 09:47:10

【國君食品】啤酒行業1Q23更新：動銷加速，布局良機

核心結論導讀：動銷提前加速，3-5月低基數有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。建議布局啤酒板塊。投資建議：1-2月動銷提前加速，淡季不淡，3-5月低基數，有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。三周期共振，啤酒板塊迎來行業性機會。建議增持：燕京啤酒、青島啤酒；港股：華潤啤酒、青島啤酒股份；建議關注：重慶啤酒。場景修復高景氣，鋪貨進度提前。根據樣本市場反饋，我們預計行業龍頭青島啤酒、華潤啤酒1-2月均取得中單位數

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2022-10-24 19:47:09

【德邦化工周報】行業周報：深圳擬出臺振興國產半導體政策，東岳PVDF項目投產打破國外壟斷

本周行情回顧。本周，Wind新材料指數收報4361.69點，環比下跌1.33%。其中，漲幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏氣體(12.58%)、江化微(8.25%)、賽伍技術(8.18%)；跌幅前五的有皖維高新(-12.05%)、聯泓新科(-11.36%)、中環股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮陽惠成(-7.04%)。六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報7020.23點，環比上漲2.71%；申萬三級行業顯示器件材料指數收報950.91點，環比

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2022-10-24 19:45:29

【德邦傳媒周報】行業周報：奈飛三季度新增訂閱付費用戶恢復增長，9月手游出海頭部格局穩定

投資組合：美團、騰訊控股、快手、網易-S、百度集團-SW、三七互娛、完美世界等。投資主題：三季報，低估值的互聯網平臺公司，廣告公司，高分紅的出版公司。受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有冰川網絡、愷英網絡、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業、風語筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛賽車等。投資建議：跟蹤消費互聯網復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內容成長的機會。我們認為行業的結構加配機

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騰訊控股
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美團－W
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2022-10-24 19:42:29

【德邦電新周報】行業周報：儲能產業鏈火熱，光伏電池價格上漲

2022年10月20日，億緯鋰能以“創‘芯’驅動發展，引領儲能T時代”為主題發布了全新一代儲能電池LF560K。億緯鋰能此次首發的LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術，即面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，使得系統集成極致簡潔，可實現電芯及系統層級的成本雙降，預計在2024年第二季度開啟全球交付。儲能行業面臨GWh上升至TWh的重要拐點，高安全性和經濟性系儲能電池重要要求。從市場、客戶和產品技術出發，基于CTT技術，新研發LF560K電池可降低系統總成本，具有56

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陽光電源
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億緯鋰能
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多氟多
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天齊鋰業

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2022-10-24 19:35:34

國君化妝品 | 雙十一臨近，期待大促與超頭提振

投資建議：2022年雙十一預售將于10月24日晚8點開啟，各平臺與品牌商積極備戰，珀萊雅、薇諾娜等頭部國貨品牌在激烈競爭中維持自身價格體系。預計頭部公司短期有望受益于大促催化，中長期受益于行業競爭格局優化，有望維持快速增長。看好組織效率高、且擅長把握結構性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優勢凸顯、充分受益格局優化且大單品進入爆發期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護膚紅利，有望持續高速增長的功效護膚品牌商：華熙生物、貝泰妮、魯商發展；3）存在邊際改善預期的：上海家化、水羊股

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珀萊雅
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貝泰妮
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2022-10-24 19:33:55

【國君研究】全行業周觀點

上周A股估值回落，上證50領跌。上周市場估值齊跌，各主要指數中，上證50 PE分位數領跌7.0個百分點。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值普跌，消費板塊領跌。一級行業估值跌多漲少，電力設備、食品飲料領跌。海外指數估值普漲，道瓊斯指數領漲。2）大中小盤方面，大盤股估值領跌5.6個百分點。上周市場交易活躍度回升，主要指數換手率普跌、成交額漲多跌少。估值：估值回調，上證50領跌。 1）板塊：上周各板塊PE估值齊跌，上證50領跌。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值齊跌，上證50

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貴州茅臺
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比亞迪
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片仔癀
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2022-10-24 19:28:48

【華泰】物流機器人行業調研紀要精選

Q：物流行業中主要涉及的幾個機器人是哪些？ A：倉儲內物流行業目前主要的機器人叫倉儲機器人，就是 AGV 或者 AMR 。AGV 是自動導航的統稱，所有都可以叫這個名字。AMR 有自主導航的意思，一般特指激光 SLAM 和二維碼這兩種。 Q：二維碼也是 AGV 的一種嗎？ A：現在市場比較主流的新技術就是二維碼和 SLAM 兩種。一般二維碼的叫移動機器人，可以歸為 AMR ，因為我們在講的時候都說自己是 AMR 企業，包括快倉、海康都是這樣的，90%都是以二維碼為主。 Q：90%都是以二維碼為主

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匯川技術
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順豐控股
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德馬科技
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星網宇達
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京東物流

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2022-10-24 19:26:34

面板行業交流紀要

【基本情況】價格&各廠商稼動率：上個月已經跌到很多產品都已經跌到現金成本以下，產能利用率也已經跌到歷史最低點，大概平均來講的話60-65%，BOE68%左右，華星比BOE更低一些。惠科為了IPO有一個拉產能滿產滿銷，但是庫存比較高。臺灣的兩家現在不進則退的狀態。節奏：本月從32寸開始執行，上個月26美金，現在1-2美金慢慢的漲，43寸現在46~47塊美金。但是漲價幅度比較小，如果價格往上走一些，大家產能又開始回升一些。其它尺寸維持穩定，55寸的82美金，65寸109美金，75寸170美

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京東方A
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【招商食品|最新】持有環比改善，加配確定性龍頭

2月體現調研行情，復蘇主線熱情和風險偏好抬升，市場聚焦公司指引，股價反應較快，小票風格跑出超額。隨著一季報預期形成以及季報披露，投資者關注點將從指引、增長故事落實到全年能算出的業績，市場風格逐步向追求確定性演繹。投資建議：1）繼續持有環比改善標的（催化如復蘇、回補、招商），重點推薦：日辰、味知香（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長）。2）加配此前漲幅偏低、業績兌現度強的龍頭。重點推薦：高端白酒、汾酒、重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業）、伊利（渠道庫存良性）。

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2023-03-07 16:27:43

金屬丨鋰價指引維持樂觀，關注海外鋰產品溢價：南美鋰鹽湖跟蹤（2022Q4）

得益于鋰價持續上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業經營業績同比高增。海外主要鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀指引，海外鋰產品價格對國內出現明顯溢價，或對國內鋰價形成支撐。全球主要鋰產地供應增長不及預期，上游供應擾動加速產業鏈去庫，需求回暖有望帶動鋰價止跌。建議關注鋰原料自給率高及出口業務占比較高的公司。 ▍22Q4鋰價高位運行，南美鹽湖提鋰企業盈利同比高增。 2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、

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【華創農業|紀要】農產品需求復蘇僅剛開始

【整體情況】：下半年機會比上半年更好。從需求端來看，飼料端調研顯示當前需求相比于去年還低一點，相比于前年、大前年這種正常年份的下降幅度更大，如山東地區肉禽存欄量相比于去年大幅減少，足以證明目前需求還未恢復到消費端，雖然一二線城市情況會比較好，但其他城市消費恢復還需要時間。而農產品的特點是會根據當下的價格調整供給，目前供給已收縮到一定程度，疊加需求向好，因此價格已開始出現一點向上趨勢，但之所以現在價格還沒有很高，是因為還有一部分過去的庫存待消化，包括活體、凍肉庫存。但我們認為在二季度到三季度某個時

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【國聯食飲|尋吃】叮！潮汕美食圖鑒來啦

叮！潮汕美食圖鑒來啦潮汕有什么好吃的？牛肉火鍋、牛肉丸、生腌、潮州腸粉、粿品、魚飯、炒冰、砂鍋粥、蠔烙......總有一款符合口味！聽起來好吃，看上去更好吃！事情是這樣的：看完《狂飆》的美食，有點意猶未盡，尋思大廣東可不止這些吃的呀，再加上...... "去潮汕調研之外還能做什么呢？" ——“當然是吃啊！！！” 潮汕牛肉火鍋潮汕牛肉火鍋將牛肉分為吊龍、匙柄、嫩肉、三花趾、五花趾等精細的部位，每個部位的燙法和口感皆不一，是潮汕人對風味的極致追求。熱門店：八合里牛肉火鍋、周記潮汕牛肉火

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《白酒關注細分機會，下游消費場景恢復利好餐飲鏈》

【白酒】挖掘特色優勢，酒企動作頻出，重視細分機會酒鬼酒提煉13526工藝密碼，營銷策略再進化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大會在深圳召開，公司強調了湘西產區的天賦異稟、13526工藝密碼的繁復工藝、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色優勢，并強調2023年工作的三個重點則從以前的“做強基地、突破高地、深度全國化”轉變為“做牢基地、做強高地、深度消費者培育”，要求銷售管理中心的管理團隊都要下沉到樣板市場。公司從渠道擴張型增長轉向動銷拉動型增長，資源向內參傾斜，費用向大單品聚焦，2023年仍有望保

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重卡丨行業底部已過，周期復蘇將至

我們預測2023年重卡行業銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業拐點已至，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。 ▍重卡行業景氣度明顯回升，2月同比轉正，3月旺季將至。 2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，結束了連續21個月的同比下跌，同比+15%。我們認為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統旺季的到來，較強的終端需求及補庫存周期有望出現，我們預期3月銷量有望繼續環比提升。 ▍四大驅動因素共振，助力行業復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢

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【國金電新】海外儲能公司年報總結：高景氣度下收入實現高增，盈利持續改善

>>投資邏輯歐美儲能行業持續高景氣。歐洲能源危機下儲能需求空前增長，英國2022年新增裝機1.77GW，同比增長190.2%；美國發布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022年前三季度美國新增儲能裝機3.74GW，同比增長91.1%。 Solaredge 聚焦全球業務，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年營業收入達216.6億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統出貨量增加；其中單22Q4收入達62.0億元人民幣，同比/環比增加

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【國君食品】啤酒行業1Q23更新：動銷加速，布局良機

核心結論導讀：動銷提前加速，3-5月低基數有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。建議布局啤酒板塊。投資建議：1-2月動銷提前加速，淡季不淡，3-5月低基數，有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。三周期共振，啤酒板塊迎來行業性機會。建議增持：燕京啤酒、青島啤酒；港股：華潤啤酒、青島啤酒股份；建議關注：重慶啤酒。場景修復高景氣，鋪貨進度提前。根據樣本市場反饋，我們預計行業龍頭青島啤酒、華潤啤酒1-2月均取得中單位數

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【德邦化工周報】行業周報：深圳擬出臺振興國產半導體政策，東岳PVDF項目投產打破國外壟斷

本周行情回顧。本周，Wind新材料指數收報4361.69點，環比下跌1.33%。其中，漲幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏氣體(12.58%)、江化微(8.25%)、賽伍技術(8.18%)；跌幅前五的有皖維高新(-12.05%)、聯泓新科(-11.36%)、中環股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮陽惠成(-7.04%)。六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報7020.23點，環比上漲2.71%；申萬三級行業顯示器件材料指數收報950.91點，環比

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2022-10-24 19:45:29

【德邦傳媒周報】行業周報：奈飛三季度新增訂閱付費用戶恢復增長，9月手游出海頭部格局穩定

投資組合：美團、騰訊控股、快手、網易-S、百度集團-SW、三七互娛、完美世界等。投資主題：三季報，低估值的互聯網平臺公司，廣告公司，高分紅的出版公司。受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有冰川網絡、愷英網絡、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業、風語筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛賽車等。投資建議：跟蹤消費互聯網復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內容成長的機會。我們認為行業的結構加配機

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騰訊控股
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美團－W
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三七互娛
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完美世界

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一路項北

長線持有的韭菜種子

2022-10-24 19:42:29

【德邦電新周報】行業周報：儲能產業鏈火熱，光伏電池價格上漲

2022年10月20日，億緯鋰能以“創‘芯’驅動發展，引領儲能T時代”為主題發布了全新一代儲能電池LF560K。億緯鋰能此次首發的LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術，即面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，使得系統集成極致簡潔，可實現電芯及系統層級的成本雙降，預計在2024年第二季度開啟全球交付。儲能行業面臨GWh上升至TWh的重要拐點，高安全性和經濟性系儲能電池重要要求。從市場、客戶和產品技術出發，基于CTT技術，新研發LF560K電池可降低系統總成本，具有56

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陽光電源
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寧德時代
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億緯鋰能
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多氟多
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天齊鋰業

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2.77
一路項北

長線持有的韭菜種子

2022-10-24 19:35:34

國君化妝品 | 雙十一臨近，期待大促與超頭提振

投資建議：2022年雙十一預售將于10月24日晚8點開啟，各平臺與品牌商積極備戰，珀萊雅、薇諾娜等頭部國貨品牌在激烈競爭中維持自身價格體系。預計頭部公司短期有望受益于大促催化，中長期受益于行業競爭格局優化，有望維持快速增長。看好組織效率高、且擅長把握結構性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優勢凸顯、充分受益格局優化且大單品進入爆發期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護膚紅利，有望持續高速增長的功效護膚品牌商：華熙生物、貝泰妮、魯商發展；3）存在邊際改善預期的：上海家化、水羊股

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珀萊雅
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華熙生物
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貝泰妮
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福瑞達

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3.06
一路項北

長線持有的韭菜種子

2022-10-24 19:33:55

【國君研究】全行業周觀點

上周A股估值回落，上證50領跌。上周市場估值齊跌，各主要指數中，上證50 PE分位數領跌7.0個百分點。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值普跌，消費板塊領跌。一級行業估值跌多漲少，電力設備、食品飲料領跌。海外指數估值普漲，道瓊斯指數領漲。2）大中小盤方面，大盤股估值領跌5.6個百分點。上周市場交易活躍度回升，主要指數換手率普跌、成交額漲多跌少。估值：估值回調，上證50領跌。 1）板塊：上周各板塊PE估值齊跌，上證50領跌。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值齊跌，上證50

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貴州茅臺
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寧德時代
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比亞迪
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片仔癀
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伊利股份

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一路項北

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2022-10-24 19:28:48

【華泰】物流機器人行業調研紀要精選

Q：物流行業中主要涉及的幾個機器人是哪些？ A：倉儲內物流行業目前主要的機器人叫倉儲機器人，就是 AGV 或者 AMR 。AGV 是自動導航的統稱，所有都可以叫這個名字。AMR 有自主導航的意思，一般特指激光 SLAM 和二維碼這兩種。 Q：二維碼也是 AGV 的一種嗎？ A：現在市場比較主流的新技術就是二維碼和 SLAM 兩種。一般二維碼的叫移動機器人，可以歸為 AMR ，因為我們在講的時候都說自己是 AMR 企業，包括快倉、海康都是這樣的，90%都是以二維碼為主。 Q：90%都是以二維碼為主

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匯川技術
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順豐控股
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德馬科技
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星網宇達
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京東物流

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一路項北

長線持有的韭菜種子

2022-10-24 19:26:34

面板行業交流紀要

【基本情況】價格&各廠商稼動率：上個月已經跌到很多產品都已經跌到現金成本以下，產能利用率也已經跌到歷史最低點，大概平均來講的話60-65%，BOE68%左右，華星比BOE更低一些。惠科為了IPO有一個拉產能滿產滿銷，但是庫存比較高。臺灣的兩家現在不進則退的狀態。節奏：本月從32寸開始執行，上個月26美金，現在1-2美金慢慢的漲，43寸現在46~47塊美金。但是漲價幅度比較小，如果價格往上走一些，大家產能又開始回升一些。其它尺寸維持穩定，55寸的82美金，65寸109美金，75寸170美

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京東方A
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TCL科技
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深天馬A
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小米集團－W

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一路項北

長線持有的韭菜種子

2023-03-07 16:30:09

【招商食品|最新】持有環比改善，加配確定性龍頭

2月體現調研行情，復蘇主線熱情和風險偏好抬升，市場聚焦公司指引，股價反應較快，小票風格跑出超額。隨著一季報預期形成以及季報披露，投資者關注點將從指引、增長故事落實到全年能算出的業績，市場風格逐步向追求確定性演繹。投資建議：1）繼續持有環比改善標的（催化如復蘇、回補、招商），重點推薦：日辰、味知香（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長）。2）加配此前漲幅偏低、業績兌現度強的龍頭。重點推薦：高端白酒、汾酒、重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業）、伊利（渠道庫存良性）。

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五糧液
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瀘州老窖
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涪陵榨菜
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洽洽食品
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一路項北

長線持有的韭菜種子

2023-03-07 16:27:43

金屬丨鋰價指引維持樂觀，關注海外鋰產品溢價：南美鋰鹽湖跟蹤（2022Q4）

得益于鋰價持續上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業經營業績同比高增。海外主要鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀指引，海外鋰產品價格對國內出現明顯溢價，或對國內鋰價形成支撐。全球主要鋰產地供應增長不及預期，上游供應擾動加速產業鏈去庫，需求回暖有望帶動鋰價止跌。建議關注鋰原料自給率高及出口業務占比較高的公司。 ▍22Q4鋰價高位運行，南美鹽湖提鋰企業盈利同比高增。 2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、

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天齊鋰業
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贛鋒鋰業
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鹽湖股份
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西藏礦業

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一路項北

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2023-03-07 16:25:33

【華創農業|紀要】農產品需求復蘇僅剛開始

【整體情況】：下半年機會比上半年更好。從需求端來看，飼料端調研顯示當前需求相比于去年還低一點，相比于前年、大前年這種正常年份的下降幅度更大，如山東地區肉禽存欄量相比于去年大幅減少，足以證明目前需求還未恢復到消費端，雖然一二線城市情況會比較好，但其他城市消費恢復還需要時間。而農產品的特點是會根據當下的價格調整供給，目前供給已收縮到一定程度，疊加需求向好，因此價格已開始出現一點向上趨勢，但之所以現在價格還沒有很高，是因為還有一部分過去的庫存待消化，包括活體、凍肉庫存。但我們認為在二季度到三季度某個時

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民和股份
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溫氏股份
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一路項北

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2023-03-05 10:21:16

【國聯食飲|尋吃】叮！潮汕美食圖鑒來啦

叮！潮汕美食圖鑒來啦潮汕有什么好吃的？牛肉火鍋、牛肉丸、生腌、潮州腸粉、粿品、魚飯、炒冰、砂鍋粥、蠔烙......總有一款符合口味！聽起來好吃，看上去更好吃！事情是這樣的：看完《狂飆》的美食，有點意猶未盡，尋思大廣東可不止這些吃的呀，再加上...... "去潮汕調研之外還能做什么呢？" ——“當然是吃啊！！！” 潮汕牛肉火鍋潮汕牛肉火鍋將牛肉分為吊龍、匙柄、嫩肉、三花趾、五花趾等精細的部位，每個部位的燙法和口感皆不一，是潮汕人對風味的極致追求。熱門店：八合里牛肉火鍋、周記潮汕牛肉火

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安記食品
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海底撈
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絕味食品

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一路項北

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2023-03-05 10:16:53

《白酒關注細分機會，下游消費場景恢復利好餐飲鏈》

【白酒】挖掘特色優勢，酒企動作頻出，重視細分機會酒鬼酒提煉13526工藝密碼，營銷策略再進化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大會在深圳召開，公司強調了湘西產區的天賦異稟、13526工藝密碼的繁復工藝、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色優勢，并強調2023年工作的三個重點則從以前的“做強基地、突破高地、深度全國化”轉變為“做牢基地、做強高地、深度消費者培育”，要求銷售管理中心的管理團隊都要下沉到樣板市場。公司從渠道擴張型增長轉向動銷拉動型增長，資源向內參傾斜，費用向大單品聚焦，2023年仍有望保

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瀘州老窖
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東鵬飲料
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安井食品
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一路項北

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2023-03-05 10:14:26

重卡丨行業底部已過，周期復蘇將至

我們預測2023年重卡行業銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業拐點已至，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。 ▍重卡行業景氣度明顯回升，2月同比轉正，3月旺季將至。 2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，結束了連續21個月的同比下跌，同比+15%。我們認為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統旺季的到來，較強的終端需求及補庫存周期有望出現，我們預期3月銷量有望繼續環比提升。 ▍四大驅動因素共振，助力行業復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢

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三一重工
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大連重工
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一路項北

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2023-03-05 09:50:21

【國金電新】海外儲能公司年報總結：高景氣度下收入實現高增，盈利持續改善

>>投資邏輯歐美儲能行業持續高景氣。歐洲能源危機下儲能需求空前增長，英國2022年新增裝機1.77GW，同比增長190.2%；美國發布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022年前三季度美國新增儲能裝機3.74GW，同比增長91.1%。 Solaredge 聚焦全球業務，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年營業收入達216.6億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統出貨量增加；其中單22Q4收入達62.0億元人民幣，同比/環比增加

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固德威
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陽光電源
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德業股份
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寧德時代
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科士達

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一路項北

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2023-03-05 09:47:10

【國君食品】啤酒行業1Q23更新：動銷加速，布局良機

核心結論導讀：動銷提前加速，3-5月低基數有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。建議布局啤酒板塊。投資建議：1-2月動銷提前加速，淡季不淡，3-5月低基數，有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。三周期共振，啤酒板塊迎來行業性機會。建議增持：燕京啤酒、青島啤酒；港股：華潤啤酒、青島啤酒股份；建議關注：重慶啤酒。場景修復高景氣，鋪貨進度提前。根據樣本市場反饋，我們預計行業龍頭青島啤酒、華潤啤酒1-2月均取得中單位數

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青島啤酒
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重慶啤酒
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華潤啤酒

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一路項北

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2022-10-24 19:47:09

【德邦化工周報】行業周報：深圳擬出臺振興國產半導體政策，東岳PVDF項目投產打破國外壟斷

本周行情回顧。本周，Wind新材料指數收報4361.69點，環比下跌1.33%。其中，漲幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏氣體(12.58%)、江化微(8.25%)、賽伍技術(8.18%)；跌幅前五的有皖維高新(-12.05%)、聯泓新科(-11.36%)、中環股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮陽惠成(-7.04%)。六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報7020.23點，環比上漲2.71%；申萬三級行業顯示器件材料指數收報950.91點，環比

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普利特
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濮陽惠成
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皖維高新

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2022-10-24 19:45:29

【德邦傳媒周報】行業周報：奈飛三季度新增訂閱付費用戶恢復增長，9月手游出海頭部格局穩定

投資組合：美團、騰訊控股、快手、網易-S、百度集團-SW、三七互娛、完美世界等。投資主題：三季報，低估值的互聯網平臺公司，廣告公司，高分紅的出版公司。受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有冰川網絡、愷英網絡、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業、風語筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛賽車等。投資建議：跟蹤消費互聯網復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內容成長的機會。我們認為行業的結構加配機

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【德邦電新周報】行業周報：儲能產業鏈火熱，光伏電池價格上漲

2022年10月20日，億緯鋰能以“創‘芯’驅動發展，引領儲能T時代”為主題發布了全新一代儲能電池LF560K。億緯鋰能此次首發的LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術，即面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，使得系統集成極致簡潔，可實現電芯及系統層級的成本雙降，預計在2024年第二季度開啟全球交付。儲能行業面臨GWh上升至TWh的重要拐點，高安全性和經濟性系儲能電池重要要求。從市場、客戶和產品技術出發，基于CTT技術，新研發LF560K電池可降低系統總成本，具有56

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國君化妝品 | 雙十一臨近，期待大促與超頭提振

投資建議：2022年雙十一預售將于10月24日晚8點開啟，各平臺與品牌商積極備戰，珀萊雅、薇諾娜等頭部國貨品牌在激烈競爭中維持自身價格體系。預計頭部公司短期有望受益于大促催化，中長期受益于行業競爭格局優化，有望維持快速增長。看好組織效率高、且擅長把握結構性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優勢凸顯、充分受益格局優化且大單品進入爆發期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護膚紅利，有望持續高速增長的功效護膚品牌商：華熙生物、貝泰妮、魯商發展；3）存在邊際改善預期的：上海家化、水羊股

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【國君研究】全行業周觀點

上周A股估值回落，上證50領跌。上周市場估值齊跌，各主要指數中，上證50 PE分位數領跌7.0個百分點。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值普跌，消費板塊領跌。一級行業估值跌多漲少，電力設備、食品飲料領跌。海外指數估值普漲，道瓊斯指數領漲。2）大中小盤方面，大盤股估值領跌5.6個百分點。上周市場交易活躍度回升，主要指數換手率普跌、成交額漲多跌少。估值：估值回調，上證50領跌。 1）板塊：上周各板塊PE估值齊跌，上證50領跌。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值齊跌，上證50

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貴州茅臺
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【華泰】物流機器人行業調研紀要精選

Q：物流行業中主要涉及的幾個機器人是哪些？ A：倉儲內物流行業目前主要的機器人叫倉儲機器人，就是 AGV 或者 AMR 。AGV 是自動導航的統稱，所有都可以叫這個名字。AMR 有自主導航的意思，一般特指激光 SLAM 和二維碼這兩種。 Q：二維碼也是 AGV 的一種嗎？ A：現在市場比較主流的新技術就是二維碼和 SLAM 兩種。一般二維碼的叫移動機器人，可以歸為 AMR ，因為我們在講的時候都說自己是 AMR 企業，包括快倉、海康都是這樣的，90%都是以二維碼為主。 Q：90%都是以二維碼為主

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面板行業交流紀要

【基本情況】價格&各廠商稼動率：上個月已經跌到很多產品都已經跌到現金成本以下，產能利用率也已經跌到歷史最低點，大概平均來講的話60-65%，BOE68%左右，華星比BOE更低一些。惠科為了IPO有一個拉產能滿產滿銷，但是庫存比較高。臺灣的兩家現在不進則退的狀態。節奏：本月從32寸開始執行，上個月26美金，現在1-2美金慢慢的漲，43寸現在46~47塊美金。但是漲價幅度比較小，如果價格往上走一些，大家產能又開始回升一些。其它尺寸維持穩定，55寸的82美金，65寸109美金，75寸170美

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【招商食品|最新】持有環比改善，加配確定性龍頭

2月體現調研行情，復蘇主線熱情和風險偏好抬升，市場聚焦公司指引，股價反應較快，小票風格跑出超額。隨著一季報預期形成以及季報披露，投資者關注點將從指引、增長故事落實到全年能算出的業績，市場風格逐步向追求確定性演繹。投資建議：1）繼續持有環比改善標的（催化如復蘇、回補、招商），重點推薦：日辰、味知香（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長）。2）加配此前漲幅偏低、業績兌現度強的龍頭。重點推薦：高端白酒、汾酒、重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業）、伊利（渠道庫存良性）。

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金屬丨鋰價指引維持樂觀，關注海外鋰產品溢價：南美鋰鹽湖跟蹤（2022Q4）

得益于鋰價持續上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業經營業績同比高增。海外主要鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀指引，海外鋰產品價格對國內出現明顯溢價，或對國內鋰價形成支撐。全球主要鋰產地供應增長不及預期，上游供應擾動加速產業鏈去庫，需求回暖有望帶動鋰價止跌。建議關注鋰原料自給率高及出口業務占比較高的公司。 ▍22Q4鋰價高位運行，南美鹽湖提鋰企業盈利同比高增。 2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、

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【華創農業|紀要】農產品需求復蘇僅剛開始

【整體情況】：下半年機會比上半年更好。從需求端來看，飼料端調研顯示當前需求相比于去年還低一點，相比于前年、大前年這種正常年份的下降幅度更大，如山東地區肉禽存欄量相比于去年大幅減少，足以證明目前需求還未恢復到消費端，雖然一二線城市情況會比較好，但其他城市消費恢復還需要時間。而農產品的特點是會根據當下的價格調整供給，目前供給已收縮到一定程度，疊加需求向好，因此價格已開始出現一點向上趨勢，但之所以現在價格還沒有很高，是因為還有一部分過去的庫存待消化，包括活體、凍肉庫存。但我們認為在二季度到三季度某個時

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【國聯食飲|尋吃】叮！潮汕美食圖鑒來啦

叮！潮汕美食圖鑒來啦潮汕有什么好吃的？牛肉火鍋、牛肉丸、生腌、潮州腸粉、粿品、魚飯、炒冰、砂鍋粥、蠔烙......總有一款符合口味！聽起來好吃，看上去更好吃！事情是這樣的：看完《狂飆》的美食，有點意猶未盡，尋思大廣東可不止這些吃的呀，再加上...... "去潮汕調研之外還能做什么呢？" ——“當然是吃啊！！！” 潮汕牛肉火鍋潮汕牛肉火鍋將牛肉分為吊龍、匙柄、嫩肉、三花趾、五花趾等精細的部位，每個部位的燙法和口感皆不一，是潮汕人對風味的極致追求。熱門店：八合里牛肉火鍋、周記潮汕牛肉火

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《白酒關注細分機會，下游消費場景恢復利好餐飲鏈》

【白酒】挖掘特色優勢，酒企動作頻出，重視細分機會酒鬼酒提煉13526工藝密碼，營銷策略再進化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大會在深圳召開，公司強調了湘西產區的天賦異稟、13526工藝密碼的繁復工藝、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色優勢，并強調2023年工作的三個重點則從以前的“做強基地、突破高地、深度全國化”轉變為“做牢基地、做強高地、深度消費者培育”，要求銷售管理中心的管理團隊都要下沉到樣板市場。公司從渠道擴張型增長轉向動銷拉動型增長，資源向內參傾斜，費用向大單品聚焦，2023年仍有望保

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一路項北

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2023-03-05 10:14:26

重卡丨行業底部已過，周期復蘇將至

我們預測2023年重卡行業銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業拐點已至，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。 ▍重卡行業景氣度明顯回升，2月同比轉正，3月旺季將至。 2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，結束了連續21個月的同比下跌，同比+15%。我們認為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統旺季的到來，較強的終端需求及補庫存周期有望出現，我們預期3月銷量有望繼續環比提升。 ▍四大驅動因素共振，助力行業復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢

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三一重工
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大連重工
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徐工機械

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一路項北

長線持有的韭菜種子

2023-03-05 09:50:21

【國金電新】海外儲能公司年報總結：高景氣度下收入實現高增，盈利持續改善

>>投資邏輯歐美儲能行業持續高景氣。歐洲能源危機下儲能需求空前增長，英國2022年新增裝機1.77GW，同比增長190.2%；美國發布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022年前三季度美國新增儲能裝機3.74GW，同比增長91.1%。 Solaredge 聚焦全球業務，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年營業收入達216.6億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統出貨量增加；其中單22Q4收入達62.0億元人民幣，同比/環比增加

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固德威
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陽光電源
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德業股份
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寧德時代
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科士達

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一路項北

長線持有的韭菜種子

2023-03-05 09:47:10

【國君食品】啤酒行業1Q23更新：動銷加速，布局良機

核心結論導讀：動銷提前加速，3-5月低基數有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。建議布局啤酒板塊。投資建議：1-2月動銷提前加速，淡季不淡，3-5月低基數，有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。三周期共振，啤酒板塊迎來行業性機會。建議增持：燕京啤酒、青島啤酒；港股：華潤啤酒、青島啤酒股份；建議關注：重慶啤酒。場景修復高景氣，鋪貨進度提前。根據樣本市場反饋，我們預計行業龍頭青島啤酒、華潤啤酒1-2月均取得中單位數

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青島啤酒
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一路項北

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2022-10-24 19:47:09

【德邦化工周報】行業周報：深圳擬出臺振興國產半導體政策，東岳PVDF項目投產打破國外壟斷

本周行情回顧。本周，Wind新材料指數收報4361.69點，環比下跌1.33%。其中，漲幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏氣體(12.58%)、江化微(8.25%)、賽伍技術(8.18%)；跌幅前五的有皖維高新(-12.05%)、聯泓新科(-11.36%)、中環股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮陽惠成(-7.04%)。六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報7020.23點，環比上漲2.71%；申萬三級行業顯示器件材料指數收報950.91點，環比

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普利特
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一路項北

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2022-10-24 19:45:29

【德邦傳媒周報】行業周報：奈飛三季度新增訂閱付費用戶恢復增長，9月手游出海頭部格局穩定

投資組合：美團、騰訊控股、快手、網易-S、百度集團-SW、三七互娛、完美世界等。投資主題：三季報，低估值的互聯網平臺公司，廣告公司，高分紅的出版公司。受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有冰川網絡、愷英網絡、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業、風語筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛賽車等。投資建議：跟蹤消費互聯網復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內容成長的機會。我們認為行業的結構加配機

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一路項北

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2022-10-24 19:42:29

【德邦電新周報】行業周報：儲能產業鏈火熱，光伏電池價格上漲

2022年10月20日，億緯鋰能以“創‘芯’驅動發展，引領儲能T時代”為主題發布了全新一代儲能電池LF560K。億緯鋰能此次首發的LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術，即面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，使得系統集成極致簡潔，可實現電芯及系統層級的成本雙降，預計在2024年第二季度開啟全球交付。儲能行業面臨GWh上升至TWh的重要拐點，高安全性和經濟性系儲能電池重要要求。從市場、客戶和產品技術出發，基于CTT技術，新研發LF560K電池可降低系統總成本，具有56

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陽光電源
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億緯鋰能
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多氟多
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天齊鋰業

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一路項北

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2022-10-24 19:35:34

國君化妝品 | 雙十一臨近，期待大促與超頭提振

投資建議：2022年雙十一預售將于10月24日晚8點開啟，各平臺與品牌商積極備戰，珀萊雅、薇諾娜等頭部國貨品牌在激烈競爭中維持自身價格體系。預計頭部公司短期有望受益于大促催化，中長期受益于行業競爭格局優化，有望維持快速增長。看好組織效率高、且擅長把握結構性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優勢凸顯、充分受益格局優化且大單品進入爆發期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護膚紅利，有望持續高速增長的功效護膚品牌商：華熙生物、貝泰妮、魯商發展；3）存在邊際改善預期的：上海家化、水羊股

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珀萊雅
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華熙生物
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一路項北

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2022-10-24 19:33:55

【國君研究】全行業周觀點

上周A股估值回落，上證50領跌。上周市場估值齊跌，各主要指數中，上證50 PE分位數領跌7.0個百分點。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值普跌，消費板塊領跌。一級行業估值跌多漲少，電力設備、食品飲料領跌。海外指數估值普漲，道瓊斯指數領漲。2）大中小盤方面，大盤股估值領跌5.6個百分點。上周市場交易活躍度回升，主要指數換手率普跌、成交額漲多跌少。估值：估值回調，上證50領跌。 1）板塊：上周各板塊PE估值齊跌，上證50領跌。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值齊跌，上證50

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貴州茅臺
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一路項北

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2022-10-24 19:28:48

【華泰】物流機器人行業調研紀要精選

Q：物流行業中主要涉及的幾個機器人是哪些？ A：倉儲內物流行業目前主要的機器人叫倉儲機器人，就是 AGV 或者 AMR 。AGV 是自動導航的統稱，所有都可以叫這個名字。AMR 有自主導航的意思，一般特指激光 SLAM 和二維碼這兩種。 Q：二維碼也是 AGV 的一種嗎？ A：現在市場比較主流的新技術就是二維碼和 SLAM 兩種。一般二維碼的叫移動機器人，可以歸為 AMR ，因為我們在講的時候都說自己是 AMR 企業，包括快倉、海康都是這樣的，90%都是以二維碼為主。 Q：90%都是以二維碼為主

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匯川技術
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順豐控股
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德馬科技
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星網宇達
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一路項北

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2022-10-24 19:26:34

面板行業交流紀要

【基本情況】價格&各廠商稼動率：上個月已經跌到很多產品都已經跌到現金成本以下，產能利用率也已經跌到歷史最低點，大概平均來講的話60-65%，BOE68%左右，華星比BOE更低一些。惠科為了IPO有一個拉產能滿產滿銷，但是庫存比較高。臺灣的兩家現在不進則退的狀態。節奏：本月從32寸開始執行，上個月26美金，現在1-2美金慢慢的漲，43寸現在46~47塊美金。但是漲價幅度比較小，如果價格往上走一些，大家產能又開始回升一些。其它尺寸維持穩定，55寸的82美金，65寸109美金，75寸170美

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京東方A
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一路項北

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2023-03-07 16:30:09

【招商食品|最新】持有環比改善，加配確定性龍頭

2月體現調研行情，復蘇主線熱情和風險偏好抬升，市場聚焦公司指引，股價反應較快，小票風格跑出超額。隨著一季報預期形成以及季報披露，投資者關注點將從指引、增長故事落實到全年能算出的業績，市場風格逐步向追求確定性演繹。投資建議：1）繼續持有環比改善標的（催化如復蘇、回補、招商），重點推薦：日辰、味知香（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長）。2）加配此前漲幅偏低、業績兌現度強的龍頭。重點推薦：高端白酒、汾酒、重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業）、伊利（渠道庫存良性）。

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五糧液
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瀘州老窖
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涪陵榨菜
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洽洽食品
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味知香

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一路項北

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2023-03-07 16:27:43

金屬丨鋰價指引維持樂觀，關注海外鋰產品溢價：南美鋰鹽湖跟蹤（2022Q4）

得益于鋰價持續上漲，2022年第四季度南美鹽湖提鋰企業經營業績同比高增。海外主要鋰廠商對2023年鋰價維持樂觀指引，海外鋰產品價格對國內出現明顯溢價，或對國內鋰價形成支撐。全球主要鋰產地供應增長不及預期，上游供應擾動加速產業鏈去庫，需求回暖有望帶動鋰價止跌。建議關注鋰原料自給率高及出口業務占比較高的公司。 ▍22Q4鋰價高位運行，南美鹽湖提鋰企業盈利同比高增。 2022Q4南美主要鹽湖提鋰企業鋰業務收入同比大幅增長，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別同比增長411%、

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天齊鋰業
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贛鋒鋰業
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鹽湖股份
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西藏礦業

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一路項北

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2023-03-07 16:25:33

【華創農業|紀要】農產品需求復蘇僅剛開始

【整體情況】：下半年機會比上半年更好。從需求端來看，飼料端調研顯示當前需求相比于去年還低一點，相比于前年、大前年這種正常年份的下降幅度更大，如山東地區肉禽存欄量相比于去年大幅減少，足以證明目前需求還未恢復到消費端，雖然一二線城市情況會比較好，但其他城市消費恢復還需要時間。而農產品的特點是會根據當下的價格調整供給，目前供給已收縮到一定程度，疊加需求向好，因此價格已開始出現一點向上趨勢，但之所以現在價格還沒有很高，是因為還有一部分過去的庫存待消化，包括活體、凍肉庫存。但我們認為在二季度到三季度某個時

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民和股份
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益生股份
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牧原股份
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溫氏股份
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唐人神

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一路項北

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2023-03-05 10:21:16

【國聯食飲|尋吃】叮！潮汕美食圖鑒來啦

叮！潮汕美食圖鑒來啦潮汕有什么好吃的？牛肉火鍋、牛肉丸、生腌、潮州腸粉、粿品、魚飯、炒冰、砂鍋粥、蠔烙......總有一款符合口味！聽起來好吃，看上去更好吃！事情是這樣的：看完《狂飆》的美食，有點意猶未盡，尋思大廣東可不止這些吃的呀，再加上...... "去潮汕調研之外還能做什么呢？" ——“當然是吃啊！！！” 潮汕牛肉火鍋潮汕牛肉火鍋將牛肉分為吊龍、匙柄、嫩肉、三花趾、五花趾等精細的部位，每個部位的燙法和口感皆不一，是潮汕人對風味的極致追求。熱門店：八合里牛肉火鍋、周記潮汕牛肉火

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安記食品
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海底撈
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絕味食品

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2023-03-05 10:16:53

《白酒關注細分機會，下游消費場景恢復利好餐飲鏈》

【白酒】挖掘特色優勢，酒企動作頻出，重視細分機會酒鬼酒提煉13526工藝密碼，營銷策略再進化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大會在深圳召開，公司強調了湘西產區的天賦異稟、13526工藝密碼的繁復工藝、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色優勢，并強調2023年工作的三個重點則從以前的“做強基地、突破高地、深度全國化”轉變為“做牢基地、做強高地、深度消費者培育”，要求銷售管理中心的管理團隊都要下沉到樣板市場。公司從渠道擴張型增長轉向動銷拉動型增長，資源向內參傾斜，費用向大單品聚焦，2023年仍有望保

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瀘州老窖
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伊利股份
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東鵬飲料
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安井食品
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洋河股份

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2023-03-05 10:14:26

重卡丨行業底部已過，周期復蘇將至

我們預測2023年重卡行業銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業拐點已至，在穩增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。 ▍重卡行業景氣度明顯回升，2月同比轉正，3月旺季將至。 2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，結束了連續21個月的同比下跌，同比+15%。我們認為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內經濟的恢復和傳統旺季的到來，較強的終端需求及補庫存周期有望出現，我們預期3月銷量有望繼續環比提升。 ▍四大驅動因素共振，助力行業復蘇。我們認為重卡需求有望得到明顯恢

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【國金電新】海外儲能公司年報總結：高景氣度下收入實現高增，盈利持續改善

>>投資邏輯歐美儲能行業持續高景氣。歐洲能源危機下儲能需求空前增長，英國2022年新增裝機1.77GW，同比增長190.2%；美國發布《通貨膨脹削減法案》增加新能源項目稅收抵免力度，有望提振美國光儲需求，2022年前三季度美國新增儲能裝機3.74GW，同比增長91.1%。 Solaredge 聚焦全球業務，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年營業收入達216.6億元人民幣，同比增加58.4％，主要源于逆變器系統出貨量增加；其中單22Q4收入達62.0億元人民幣，同比/環比增加

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【國君食品】啤酒行業1Q23更新：動銷加速，布局良機

核心結論導讀：動銷提前加速，3-5月低基數有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。建議布局啤酒板塊。投資建議：1-2月動銷提前加速，淡季不淡，3-5月低基數，有望延續高景氣。成本端壓力或于2Q23明顯緩解。產品結構持續升級，大單品放量。三周期共振，啤酒板塊迎來行業性機會。建議增持：燕京啤酒、青島啤酒；港股：華潤啤酒、青島啤酒股份；建議關注：重慶啤酒。場景修復高景氣，鋪貨進度提前。根據樣本市場反饋，我們預計行業龍頭青島啤酒、華潤啤酒1-2月均取得中單位數

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【德邦化工周報】行業周報：深圳擬出臺振興國產半導體政策，東岳PVDF項目投產打破國外壟斷

本周行情回顧。本周，Wind新材料指數收報4361.69點，環比下跌1.33%。其中，漲幅前五的有安集科技(14.38%)、普利特(12.64%)、金宏氣體(12.58%)、江化微(8.25%)、賽伍技術(8.18%)；跌幅前五的有皖維高新(-12.05%)、聯泓新科(-11.36%)、中環股份(-8.19%)、金博股份(-7.37%)、濮陽惠成(-7.04%)。六個子行業中，申萬三級行業半導體材料指數收報7020.23點，環比上漲2.71%；申萬三級行業顯示器件材料指數收報950.91點，環比

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【德邦傳媒周報】行業周報：奈飛三季度新增訂閱付費用戶恢復增長，9月手游出海頭部格局穩定

投資組合：美團、騰訊控股、快手、網易-S、百度集團-SW、三七互娛、完美世界等。投資主題：三季報，低估值的互聯網平臺公司，廣告公司，高分紅的出版公司。受益標的：港股海外公司有閱文集團、嗶哩嗶哩-W、泡泡瑪特、中手游、創夢天地、祖龍娛樂、心動公司等；A股主要有冰川網絡、愷英網絡、芒果超媒、東方明珠、分眾傳媒、兆訊傳媒、吉比特、博納影業、風語筑、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛賽車等。投資建議：跟蹤消費互聯網復蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內容成長的機會。我們認為行業的結構加配機

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【德邦電新周報】行業周報：儲能產業鏈火熱，光伏電池價格上漲

2022年10月20日，億緯鋰能以“創‘芯’驅動發展，引領儲能T時代”為主題發布了全新一代儲能電池LF560K。億緯鋰能此次首發的LF560K電池，采用超大電池CTT（Cell to TWh）技術，即面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，使得系統集成極致簡潔，可實現電芯及系統層級的成本雙降，預計在2024年第二季度開啟全球交付。儲能行業面臨GWh上升至TWh的重要拐點，高安全性和經濟性系儲能電池重要要求。從市場、客戶和產品技術出發，基于CTT技術，新研發LF560K電池可降低系統總成本，具有56

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國君化妝品 | 雙十一臨近，期待大促與超頭提振

投資建議：2022年雙十一預售將于10月24日晚8點開啟，各平臺與品牌商積極備戰，珀萊雅、薇諾娜等頭部國貨品牌在激烈競爭中維持自身價格體系。預計頭部公司短期有望受益于大促催化，中長期受益于行業競爭格局優化，有望維持快速增長。看好組織效率高、且擅長把握結構性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優勢凸顯、充分受益格局優化且大單品進入爆發期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護膚紅利，有望持續高速增長的功效護膚品牌商：華熙生物、貝泰妮、魯商發展；3）存在邊際改善預期的：上海家化、水羊股

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【國君研究】全行業周觀點

上周A股估值回落，上證50領跌。上周市場估值齊跌，各主要指數中，上證50 PE分位數領跌7.0個百分點。從結構上看：1）大類行業方面，各板塊估值普跌，消費板塊領跌。一級行業估值跌多漲少，電力設備、食品飲料領跌。海外指數估值普漲，道瓊斯指數領漲。2）大中小盤方面，大盤股估值領跌5.6個百分點。上周市場交易活躍度回升，主要指數換手率普跌、成交額漲多跌少。估值：估值回調，上證50領跌。 1）板塊：上周各板塊PE估值齊跌，上證50領跌。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值齊跌，上證50

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【華泰】物流機器人行業調研紀要精選

Q：物流行業中主要涉及的幾個機器人是哪些？ A：倉儲內物流行業目前主要的機器人叫倉儲機器人，就是 AGV 或者 AMR 。AGV 是自動導航的統稱，所有都可以叫這個名字。AMR 有自主導航的意思，一般特指激光 SLAM 和二維碼這兩種。 Q：二維碼也是 AGV 的一種嗎？ A：現在市場比較主流的新技術就是二維碼和 SLAM 兩種。一般二維碼的叫移動機器人，可以歸為 AMR ，因為我們在講的時候都說自己是 AMR 企業，包括快倉、海康都是這樣的，90%都是以二維碼為主。 Q：90%都是以二維碼為主

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面板行業交流紀要

【基本情況】價格&各廠商稼動率：上個月已經跌到很多產品都已經跌到現金成本以下，產能利用率也已經跌到歷史最低點，大概平均來講的話60-65%，BOE68%左右，華星比BOE更低一些。惠科為了IPO有一個拉產能滿產滿銷，但是庫存比較高。臺灣的兩家現在不進則退的狀態。節奏：本月從32寸開始執行，上個月26美金，現在1-2美金慢慢的漲，43寸現在46~47塊美金。但是漲價幅度比較小，如果價格往上走一些，大家產能又開始回升一些。其它尺寸維持穩定，55寸的82美金，65寸109美金，75寸170美

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