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STJiuCai

2021-02-25 12:07:59

數說香港上調股票印花稅——不改港股向上趨勢

1、上調印花稅或主要為彌補港府近年來的赤字壓力。2019年香港局勢動蕩，港府收入5161億港元同比下降15%，支出5636億港元同比上升10%，赤字474億港元，為2009年來首次。2020年，疫情影響下港府收入5816億港元但居民補貼上升全年支出8154億元，財政赤字飆升至2293億港元。股票印花稅是港府重要收入來源，且重要性連年提高，占印花稅整體比重從2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整體收入比重從2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次計劃提高印花稅，我們認

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萬科A

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25.13
STJiuCai

2021-02-25 12:00:54

新股研究—貝泰妮(X20335.SZ)敏感肌專業護膚品

國內功能性護膚品快速擴容，國貨市占率穩步提升：2019年中國功能性護膚品市場約為135.5億元，同比增長高達32.3%。敏感肌作為藥妝中關注度第二大的板塊，市場空間擴容迅速。薇諾娜作為國貨崛起代表，市占率達到全球前五，2019年在國內功能性護膚品市場占據23.4%的市場份額。隨著進口替代進一步加強，未來薇諾娜的市場空間巨大。產品力受醫學背書，專業性受醫生及客戶認可: 公司產品的主要成分青刺果油和馬齒莧可提高皮膚透明質酸、神經酰胺含量，在修復皮膚屏障上有良好的治療效果和安全性，受國內皮膚科專家認

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水羊股份

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17.25
STJiuCai

2021-02-25 11:47:53

行業跟蹤——1 月新能源車銷量同比增長 238.5%

※ 中汽協:1月新能源汽車銷量17.9萬輛，同比增長238.5%。根據汽車縱橫AutoReview公眾號援引中汽協數據，2021年1月，中國乘用車產銷分別完成191.0萬輛和204.5萬輛，環比分別下降18.1%和13.9%，同比分別增長32.4%和26.8%。商用車產銷分別完成47.8萬輛和45.8萬輛，環比分別下降6.1%和增長0.5%，同比分別增長44.3%和43.1%。 ※ 2021年1月新能源汽車產銷分別完成19.4萬輛和17.9萬輛，同比分別增長285.8%和238.5%，環比分別下

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寧德時代

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25.13
STJiuCai

2021-02-25 11:41:30

房地產——供給側改革的最后一塊制度拼圖

【中信證券】青島自然資源和規劃局官網發布，為落實2021年自然資源部住宅用地供應分類調控工作視頻會議及相關文件要求，嚴格實行住宅用地“兩集中”同步公開出讓，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動。全年將分3批次，集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,并實施招拍掛出讓活動,引導市場理性競爭。穩定企業資金運用預期，避免集中競爭，降低土地市場溢價率。我們相信，多地土地集中分批次出讓，有利于避免地產企業過度競爭。由于土地出讓一般有保證金要求，企業很難在多地，針對大量地塊，同時繳納保證金。我們相信，平均而言

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萬科A

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16.98
STJiuCai

2021-02-25 08:31:30

朗姿股份(002612)深度研究——醫美龍頭初具雛形

（一）醫美行業步入高增長階段，滲透率尚有巨大空間，朗姿旗下醫美資產優質，有望成為醫美終端龍頭。 ? 朗姿股份以中高端女裝起家，近 20 年發展積累強粘性和高消費力的女性客群，2015 年起橫向多元化拓展，以打造“泛時尚產業互聯生態圈”為戰略目標，通過投資韓國夢想整形醫院切入醫美賽道。2016 年收購米蘭柏羽、晶膚醫美等 6 家區域知名機構，此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺+輸出集團化管理能力，并相繼收購陜西高一生、西安美立方等，以合伙制為主加快米蘭柏羽、晶膚醫美的收購和新建拓展。截

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朗姿股份

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44.20
STJiuCai

2021-02-24 15:31:42

御家匯(300740)-自有和代理雙輪驅動業績再超預期

【國泰君安】 ? 投資建議：上調 2020-2022 年 EPS 預測至 0.34（+0.03）/0.57（+0.05）/0.84（+0.09）元，公司股價對應 2021 年 PE 僅 35X、PS 僅 1.7X，參考可比公司給予 2021 年 3.2X PS，維持目標價 38.3 元。 ? 營收和凈利預增，業績超預期。公司發布 2020 年業績快報，預計營收 37.2 億元，同比增長 54.1%，歸母凈利 1.41 億元，同比增長 417.6%；對應 2020Q4 營收和凈利同比增長 64.6

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水羊股份

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STJiuCai

2021-02-24 12:25:25

江海股份（002484）工業級電容平臺公司迎來增長拐點

1.工控鋁電解電容龍頭，薄膜電容、超級電容三線布局，營收快速成長。江海股份作為國內鋁電解電容龍頭，深耕鋁電解電容 60 年，下游應用以工控產品為主，公司工業類電容器產品在全球具有競爭優勢。上市以來，公司業務線不斷拓展，已由鋁電解電容器單一產品拓展至鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三類電容器產品。鋁電解電容產品布局小型化、固態疊層高分子電容 MLPC 產出順利。公司近年來營收實現較快速增長，盈利能力穩步提升，2020 年歸母凈利潤預計為 3.61 億元-3.85 億元，同比增長 50%-60%

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江海股份

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22.20
STJiuCai

2021-02-24 12:11:35

海通策略：策略對話行業，哪些領域漲價空間更大？-210224

核心結論： ①隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占優，18 年至今，債牛已結束，股牛在途，商品牛或孕育中。 ②20 年 11 月以來受益于漲價邏輯的后周期行業表現較優，這符合牛市過程中補漲輪漲特征，類似 07Q1、14Q4。 ③行業分析師從供需角度分析，未來漲價動能大的子領域如粘膠、油氣開采、鋰、豬、乳制品、多晶硅、半導體等。 ? 借鑒歷史，大類資產輪動順序為債牛-股牛-商品牛。海外經驗顯示，隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占

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斯達半導
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中泰化學
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天賜材料
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伊利股份
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紫金礦業

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STJiuCai

2021-02-24 09:17:39

大宗商品漲價結束了么

? 貨幣寬松提供上漲基礎。為應對疫情，發達國家紛紛放水，推漲大宗商品價格，相比通脹，美聯儲當前更關心就業，目前美國失業率仍遠高于疫情前，短期貨幣充裕有望保持。 ? 需求決定復蘇仍在路上。發達國家疫苗覆蓋率高于新興市場國家，且新興市場增速較發達經濟體之差持續收斂，預計發達國家本輪經濟復蘇表現或好于除中國外的新興市場國家，大宗商品需求繼續向好。 ? 通脹漸行漸近，政策調整或偏晚。部分大宗商品價格雖然較高，但需求疊加貨幣充裕，仍有上漲空間，漲價真正結束需等待美聯儲貨幣政策轉向。大宗價格上漲給我國帶來通

20210224-宏觀策略：本輪大宗商品漲價合適結束？.pdf

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紫金礦業
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盛和資源

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STJiuCai

2021-02-23 14:27:06

移遠通信-603236-物聯網模組龍頭延續高增長

1)公司2020 年成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。近五年營收cagr 約93%，利潤cagr 約 132% 。積累了豐富的研發、渠道、客戶資源，打通了物聯網模組各關鍵環節，公司 4G、5G 產品占比逐步提升，毛利率水平有望延續上行。 2)公司 5G 車規級產品是未來增長點。汽車智能化及新能源汽車對車聯網模組需求大增。公司發布 AG550Q車規產品，支持 5G NR 獨立和非獨立組網，已導入多家大客戶，是未來重要增長點。 3)冰山效應+規模效應。物聯網是碎片化市場，眾多小客戶需要長期接觸建立

國盛證券-移遠通信-603236-強者恒強，模組龍頭邁上新征程 - 副本.pdf

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移遠通信

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STJiuCai

2021-02-23 13:32:33

DTS數字化浪潮助力中小商戶線上崛起

? 私域流量爆發實質是DTC數字化浪潮趨勢 ? 傳統電商平臺的公域流量，收費高及少數頭部用戶占據絕對流量的特點，對大多數長尾中小商家用戶而言形同雞肋。私域流量更強調去中心化，具有流量自有、反復觸達、免費使用這三個特點，極適合廣大中小商戶。 ? DTC的實質：DTS(Direct To Customer)是指生產企業直接觸達消費者的商業模式，數據自主產權+AI ? 在線上，私域流量SaaS作為淘外基建服務商，為企業構建自有流量入口。 ? 在線下，私域流量SaaS作為DTC數字化基建服務商，加快企業

20210222-浙商證券-SaaS行業系列報告（一）：DTC數字化浪潮方興未艾，零售SaaS頭部化趨勢顯現.pdf

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石基信息

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STJiuCai

2021-02-05 12:26:56

當前景氣度高漲的定制家居行業深度觀察

行業核心觀點: 短期來看，近期延后性的家裝需求爆發，多家定制家居企業2020年業績預告超預期，尤其是Q4增長亮眼。隨著地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定制家居企業業績高增確定性強。長期來看，以10-15年為一個翻新周期，目前大量的存量房存在翻新需求，隨著人們對家居品質追求的提升，定制家居市場有望迎來源源不斷的增量。而對標韓國家居龍頭漢森來看，我國定制家居龍頭市占率依然很低，未來有望通過渠道、品類、品牌的擴張搶占更多的市場份額，市占率提升空間巨大。建議積極關注定制家居龍頭企業。

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索菲亞
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歐派家居

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STJiuCai

2021-02-05 11:59:29

碳中和碳交易市場機會深度解析(1）

碳市場:對抗氣候變暖的全球行動一方面，應對氣候變化，實現“碳中和”是中國樹立大國形象的必由之路，另一方面，發展新能源不僅關系到國家安全，也是后疫情時代經濟增長的重要引擎。碳交易市場，無疑是能源轉型和氣候應對的可度量工具與抓手。根據國際碳行動伙伴組織(ICAP）數據，全球正在運行的碳排放交易體系有21個，覆蓋的碳排放量約占全球的18%,覆蓋區域GDP約占全球的42%。我國早在2002年起就開始參與國際CDM(清潔發展機制）市場。2011年起，開展試點區域碳市場，2017年建立全國碳市場。2021

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遠達環保

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STJiuCai

2021-01-10 11:21:02

如何理解易剛行長說的貨幣政策"穩"字當頭

事件:新華社1月8日電，夾行行長易綱接受記者采訪表示:貨幣政策要“穩”字當頭。 1.“穩”字當頭呼應的是中央經濟工作會議精神，預示2021年貨幣政策會保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎（“要轉彎+不能急”);再結合央行近期一系列表態和近一個月公開市場操作，均指向短期內貨幣收緊的力度和節奏將慢于此前市場預期。 >近期官方對貨幣政策的表態釋放了偏鴿的信號:1.8易綱行長表示“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性”,12.18中央經濟工作會議和12.25央行貨幣政策委

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平安銀行

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STJiuCai

2020-12-31 09:09:56

中歐投資協議的簽署對中國出口的影響有多大?

1、中歐投資協定的落地將有利于穩固中歐兩個國際投資和貿易低位，將會提振市場信心，利好相關投資領域 1)最值得關注的是，中國可能同意向歐盟企業開放多個領域的市場，包括制造業、金融服務、房地產、建筑和支持海運和航空運輸的輔助服務。作為回報，中國爭取到了歐盟同意向中國開放投資可再生能源領域。有利于新能源板塊，將為我國的光伏、風電企業的出口和投資帶來增量市場。 2)受益于投資壁壘和限制減少的六個主要行業:運輸設備、采礦和能源開采、化工、食品和飲料制造、金融和保險、通信和電子設備。 3)受益于對外直接投資

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平安銀行

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2021-02-25 12:07:59

數說香港上調股票印花稅——不改港股向上趨勢

1、上調印花稅或主要為彌補港府近年來的赤字壓力。2019年香港局勢動蕩，港府收入5161億港元同比下降15%，支出5636億港元同比上升10%，赤字474億港元，為2009年來首次。2020年，疫情影響下港府收入5816億港元但居民補貼上升全年支出8154億元，財政赤字飆升至2293億港元。股票印花稅是港府重要收入來源，且重要性連年提高，占印花稅整體比重從2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整體收入比重從2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次計劃提高印花稅，我們認

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萬科A

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2021-02-25 12:00:54

新股研究—貝泰妮(X20335.SZ)敏感肌專業護膚品

國內功能性護膚品快速擴容，國貨市占率穩步提升：2019年中國功能性護膚品市場約為135.5億元，同比增長高達32.3%。敏感肌作為藥妝中關注度第二大的板塊，市場空間擴容迅速。薇諾娜作為國貨崛起代表，市占率達到全球前五，2019年在國內功能性護膚品市場占據23.4%的市場份額。隨著進口替代進一步加強，未來薇諾娜的市場空間巨大。產品力受醫學背書，專業性受醫生及客戶認可: 公司產品的主要成分青刺果油和馬齒莧可提高皮膚透明質酸、神經酰胺含量，在修復皮膚屏障上有良好的治療效果和安全性，受國內皮膚科專家認

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行業跟蹤——1 月新能源車銷量同比增長 238.5%

※ 中汽協:1月新能源汽車銷量17.9萬輛，同比增長238.5%。根據汽車縱橫AutoReview公眾號援引中汽協數據，2021年1月，中國乘用車產銷分別完成191.0萬輛和204.5萬輛，環比分別下降18.1%和13.9%，同比分別增長32.4%和26.8%。商用車產銷分別完成47.8萬輛和45.8萬輛，環比分別下降6.1%和增長0.5%，同比分別增長44.3%和43.1%。 ※ 2021年1月新能源汽車產銷分別完成19.4萬輛和17.9萬輛，同比分別增長285.8%和238.5%，環比分別下

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寧德時代

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房地產——供給側改革的最后一塊制度拼圖

【中信證券】青島自然資源和規劃局官網發布，為落實2021年自然資源部住宅用地供應分類調控工作視頻會議及相關文件要求，嚴格實行住宅用地“兩集中”同步公開出讓，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動。全年將分3批次，集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,并實施招拍掛出讓活動,引導市場理性競爭。穩定企業資金運用預期，避免集中競爭，降低土地市場溢價率。我們相信，多地土地集中分批次出讓，有利于避免地產企業過度競爭。由于土地出讓一般有保證金要求，企業很難在多地，針對大量地塊，同時繳納保證金。我們相信，平均而言

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朗姿股份(002612)深度研究——醫美龍頭初具雛形

（一）醫美行業步入高增長階段，滲透率尚有巨大空間，朗姿旗下醫美資產優質，有望成為醫美終端龍頭。 ? 朗姿股份以中高端女裝起家，近 20 年發展積累強粘性和高消費力的女性客群，2015 年起橫向多元化拓展，以打造“泛時尚產業互聯生態圈”為戰略目標，通過投資韓國夢想整形醫院切入醫美賽道。2016 年收購米蘭柏羽、晶膚醫美等 6 家區域知名機構，此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺+輸出集團化管理能力，并相繼收購陜西高一生、西安美立方等，以合伙制為主加快米蘭柏羽、晶膚醫美的收購和新建拓展。截

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2021-02-24 15:31:42

御家匯(300740)-自有和代理雙輪驅動業績再超預期

【國泰君安】 ? 投資建議：上調 2020-2022 年 EPS 預測至 0.34（+0.03）/0.57（+0.05）/0.84（+0.09）元，公司股價對應 2021 年 PE 僅 35X、PS 僅 1.7X，參考可比公司給予 2021 年 3.2X PS，維持目標價 38.3 元。 ? 營收和凈利預增，業績超預期。公司發布 2020 年業績快報，預計營收 37.2 億元，同比增長 54.1%，歸母凈利 1.41 億元，同比增長 417.6%；對應 2020Q4 營收和凈利同比增長 64.6

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江海股份（002484）工業級電容平臺公司迎來增長拐點

1.工控鋁電解電容龍頭，薄膜電容、超級電容三線布局，營收快速成長。江海股份作為國內鋁電解電容龍頭，深耕鋁電解電容 60 年，下游應用以工控產品為主，公司工業類電容器產品在全球具有競爭優勢。上市以來，公司業務線不斷拓展，已由鋁電解電容器單一產品拓展至鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三類電容器產品。鋁電解電容產品布局小型化、固態疊層高分子電容 MLPC 產出順利。公司近年來營收實現較快速增長，盈利能力穩步提升，2020 年歸母凈利潤預計為 3.61 億元-3.85 億元，同比增長 50%-60%

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海通策略：策略對話行業，哪些領域漲價空間更大？-210224

核心結論： ①隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占優，18 年至今，債牛已結束，股牛在途，商品牛或孕育中。 ②20 年 11 月以來受益于漲價邏輯的后周期行業表現較優，這符合牛市過程中補漲輪漲特征，類似 07Q1、14Q4。 ③行業分析師從供需角度分析，未來漲價動能大的子領域如粘膠、油氣開采、鋰、豬、乳制品、多晶硅、半導體等。 ? 借鑒歷史，大類資產輪動順序為債牛-股牛-商品牛。海外經驗顯示，隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占

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大宗商品漲價結束了么

? 貨幣寬松提供上漲基礎。為應對疫情，發達國家紛紛放水，推漲大宗商品價格，相比通脹，美聯儲當前更關心就業，目前美國失業率仍遠高于疫情前，短期貨幣充裕有望保持。 ? 需求決定復蘇仍在路上。發達國家疫苗覆蓋率高于新興市場國家，且新興市場增速較發達經濟體之差持續收斂，預計發達國家本輪經濟復蘇表現或好于除中國外的新興市場國家，大宗商品需求繼續向好。 ? 通脹漸行漸近，政策調整或偏晚。部分大宗商品價格雖然較高，但需求疊加貨幣充裕，仍有上漲空間，漲價真正結束需等待美聯儲貨幣政策轉向。大宗價格上漲給我國帶來通

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2021-02-23 14:27:06

移遠通信-603236-物聯網模組龍頭延續高增長

1)公司2020 年成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。近五年營收cagr 約93%，利潤cagr 約 132% 。積累了豐富的研發、渠道、客戶資源，打通了物聯網模組各關鍵環節，公司 4G、5G 產品占比逐步提升，毛利率水平有望延續上行。 2)公司 5G 車規級產品是未來增長點。汽車智能化及新能源汽車對車聯網模組需求大增。公司發布 AG550Q車規產品，支持 5G NR 獨立和非獨立組網，已導入多家大客戶，是未來重要增長點。 3)冰山效應+規模效應。物聯網是碎片化市場，眾多小客戶需要長期接觸建立

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DTS數字化浪潮助力中小商戶線上崛起

? 私域流量爆發實質是DTC數字化浪潮趨勢 ? 傳統電商平臺的公域流量，收費高及少數頭部用戶占據絕對流量的特點，對大多數長尾中小商家用戶而言形同雞肋。私域流量更強調去中心化，具有流量自有、反復觸達、免費使用這三個特點，極適合廣大中小商戶。 ? DTC的實質：DTS(Direct To Customer)是指生產企業直接觸達消費者的商業模式，數據自主產權+AI ? 在線上，私域流量SaaS作為淘外基建服務商，為企業構建自有流量入口。 ? 在線下，私域流量SaaS作為DTC數字化基建服務商，加快企業

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2021-02-05 12:26:56

當前景氣度高漲的定制家居行業深度觀察

行業核心觀點: 短期來看，近期延后性的家裝需求爆發，多家定制家居企業2020年業績預告超預期，尤其是Q4增長亮眼。隨著地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定制家居企業業績高增確定性強。長期來看，以10-15年為一個翻新周期，目前大量的存量房存在翻新需求，隨著人們對家居品質追求的提升，定制家居市場有望迎來源源不斷的增量。而對標韓國家居龍頭漢森來看，我國定制家居龍頭市占率依然很低，未來有望通過渠道、品類、品牌的擴張搶占更多的市場份額，市占率提升空間巨大。建議積極關注定制家居龍頭企業。

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2021-02-05 11:59:29

碳中和碳交易市場機會深度解析(1）

碳市場:對抗氣候變暖的全球行動一方面，應對氣候變化，實現“碳中和”是中國樹立大國形象的必由之路，另一方面，發展新能源不僅關系到國家安全，也是后疫情時代經濟增長的重要引擎。碳交易市場，無疑是能源轉型和氣候應對的可度量工具與抓手。根據國際碳行動伙伴組織(ICAP）數據，全球正在運行的碳排放交易體系有21個，覆蓋的碳排放量約占全球的18%,覆蓋區域GDP約占全球的42%。我國早在2002年起就開始參與國際CDM(清潔發展機制）市場。2011年起，開展試點區域碳市場，2017年建立全國碳市場。2021

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遠達環保

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26.99
STJiuCai

2021-01-10 11:21:02

如何理解易剛行長說的貨幣政策"穩"字當頭

事件:新華社1月8日電，夾行行長易綱接受記者采訪表示:貨幣政策要“穩”字當頭。 1.“穩”字當頭呼應的是中央經濟工作會議精神，預示2021年貨幣政策會保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎（“要轉彎+不能急”);再結合央行近期一系列表態和近一個月公開市場操作，均指向短期內貨幣收緊的力度和節奏將慢于此前市場預期。 >近期官方對貨幣政策的表態釋放了偏鴿的信號:1.8易綱行長表示“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性”,12.18中央經濟工作會議和12.25央行貨幣政策委

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平安銀行

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16.86
STJiuCai

2020-12-31 09:09:56

中歐投資協議的簽署對中國出口的影響有多大?

1、中歐投資協定的落地將有利于穩固中歐兩個國際投資和貿易低位，將會提振市場信心，利好相關投資領域 1)最值得關注的是，中國可能同意向歐盟企業開放多個領域的市場，包括制造業、金融服務、房地產、建筑和支持海運和航空運輸的輔助服務。作為回報，中國爭取到了歐盟同意向中國開放投資可再生能源領域。有利于新能源板塊，將為我國的光伏、風電企業的出口和投資帶來增量市場。 2)受益于投資壁壘和限制減少的六個主要行業:運輸設備、采礦和能源開采、化工、食品和飲料制造、金融和保險、通信和電子設備。 3)受益于對外直接投資

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平安銀行

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前往

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STJiuCai

2021-02-25 12:07:59

數說香港上調股票印花稅——不改港股向上趨勢

1、上調印花稅或主要為彌補港府近年來的赤字壓力。2019年香港局勢動蕩，港府收入5161億港元同比下降15%，支出5636億港元同比上升10%，赤字474億港元，為2009年來首次。2020年，疫情影響下港府收入5816億港元但居民補貼上升全年支出8154億元，財政赤字飆升至2293億港元。股票印花稅是港府重要收入來源，且重要性連年提高，占印花稅整體比重從2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整體收入比重從2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次計劃提高印花稅，我們認

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萬科A

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STJiuCai

2021-02-25 12:00:54

新股研究—貝泰妮(X20335.SZ)敏感肌專業護膚品

國內功能性護膚品快速擴容，國貨市占率穩步提升：2019年中國功能性護膚品市場約為135.5億元，同比增長高達32.3%。敏感肌作為藥妝中關注度第二大的板塊，市場空間擴容迅速。薇諾娜作為國貨崛起代表，市占率達到全球前五，2019年在國內功能性護膚品市場占據23.4%的市場份額。隨著進口替代進一步加強，未來薇諾娜的市場空間巨大。產品力受醫學背書，專業性受醫生及客戶認可: 公司產品的主要成分青刺果油和馬齒莧可提高皮膚透明質酸、神經酰胺含量，在修復皮膚屏障上有良好的治療效果和安全性，受國內皮膚科專家認

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水羊股份

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STJiuCai

2021-02-25 11:47:53

行業跟蹤——1 月新能源車銷量同比增長 238.5%

※ 中汽協:1月新能源汽車銷量17.9萬輛，同比增長238.5%。根據汽車縱橫AutoReview公眾號援引中汽協數據，2021年1月，中國乘用車產銷分別完成191.0萬輛和204.5萬輛，環比分別下降18.1%和13.9%，同比分別增長32.4%和26.8%。商用車產銷分別完成47.8萬輛和45.8萬輛，環比分別下降6.1%和增長0.5%，同比分別增長44.3%和43.1%。 ※ 2021年1月新能源汽車產銷分別完成19.4萬輛和17.9萬輛，同比分別增長285.8%和238.5%，環比分別下

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寧德時代

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STJiuCai

2021-02-25 11:41:30

房地產——供給側改革的最后一塊制度拼圖

【中信證券】青島自然資源和規劃局官網發布，為落實2021年自然資源部住宅用地供應分類調控工作視頻會議及相關文件要求，嚴格實行住宅用地“兩集中”同步公開出讓，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動。全年將分3批次，集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,并實施招拍掛出讓活動,引導市場理性競爭。穩定企業資金運用預期，避免集中競爭，降低土地市場溢價率。我們相信，多地土地集中分批次出讓，有利于避免地產企業過度競爭。由于土地出讓一般有保證金要求，企業很難在多地，針對大量地塊，同時繳納保證金。我們相信，平均而言

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萬科A

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STJiuCai

2021-02-25 08:31:30

朗姿股份(002612)深度研究——醫美龍頭初具雛形

（一）醫美行業步入高增長階段，滲透率尚有巨大空間，朗姿旗下醫美資產優質，有望成為醫美終端龍頭。 ? 朗姿股份以中高端女裝起家，近 20 年發展積累強粘性和高消費力的女性客群，2015 年起橫向多元化拓展，以打造“泛時尚產業互聯生態圈”為戰略目標，通過投資韓國夢想整形醫院切入醫美賽道。2016 年收購米蘭柏羽、晶膚醫美等 6 家區域知名機構，此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺+輸出集團化管理能力，并相繼收購陜西高一生、西安美立方等，以合伙制為主加快米蘭柏羽、晶膚醫美的收購和新建拓展。截

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朗姿股份

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STJiuCai

2021-02-24 15:31:42

御家匯(300740)-自有和代理雙輪驅動業績再超預期

【國泰君安】 ? 投資建議：上調 2020-2022 年 EPS 預測至 0.34（+0.03）/0.57（+0.05）/0.84（+0.09）元，公司股價對應 2021 年 PE 僅 35X、PS 僅 1.7X，參考可比公司給予 2021 年 3.2X PS，維持目標價 38.3 元。 ? 營收和凈利預增，業績超預期。公司發布 2020 年業績快報，預計營收 37.2 億元，同比增長 54.1%，歸母凈利 1.41 億元，同比增長 417.6%；對應 2020Q4 營收和凈利同比增長 64.6

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水羊股份

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23.58
STJiuCai

2021-02-24 12:25:25

江海股份（002484）工業級電容平臺公司迎來增長拐點

1.工控鋁電解電容龍頭，薄膜電容、超級電容三線布局，營收快速成長。江海股份作為國內鋁電解電容龍頭，深耕鋁電解電容 60 年，下游應用以工控產品為主，公司工業類電容器產品在全球具有競爭優勢。上市以來，公司業務線不斷拓展，已由鋁電解電容器單一產品拓展至鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三類電容器產品。鋁電解電容產品布局小型化、固態疊層高分子電容 MLPC 產出順利。公司近年來營收實現較快速增長，盈利能力穩步提升，2020 年歸母凈利潤預計為 3.61 億元-3.85 億元，同比增長 50%-60%

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江海股份

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22.20
STJiuCai

2021-02-24 12:11:35

海通策略：策略對話行業，哪些領域漲價空間更大？-210224

核心結論： ①隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占優，18 年至今，債牛已結束，股牛在途，商品牛或孕育中。 ②20 年 11 月以來受益于漲價邏輯的后周期行業表現較優，這符合牛市過程中補漲輪漲特征，類似 07Q1、14Q4。 ③行業分析師從供需角度分析，未來漲價動能大的子領域如粘膠、油氣開采、鋰、豬、乳制品、多晶硅、半導體等。 ? 借鑒歷史，大類資產輪動順序為債牛-股牛-商品牛。海外經驗顯示，隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占

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斯達半導
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中泰化學
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天賜材料
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伊利股份
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紫金礦業

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STJiuCai

2021-02-24 09:17:39

大宗商品漲價結束了么

? 貨幣寬松提供上漲基礎。為應對疫情，發達國家紛紛放水，推漲大宗商品價格，相比通脹，美聯儲當前更關心就業，目前美國失業率仍遠高于疫情前，短期貨幣充裕有望保持。 ? 需求決定復蘇仍在路上。發達國家疫苗覆蓋率高于新興市場國家，且新興市場增速較發達經濟體之差持續收斂，預計發達國家本輪經濟復蘇表現或好于除中國外的新興市場國家，大宗商品需求繼續向好。 ? 通脹漸行漸近，政策調整或偏晚。部分大宗商品價格雖然較高，但需求疊加貨幣充裕，仍有上漲空間，漲價真正結束需等待美聯儲貨幣政策轉向。大宗價格上漲給我國帶來通

20210224-宏觀策略：本輪大宗商品漲價合適結束？.pdf

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紫金礦業
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盛和資源

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STJiuCai

2021-02-23 14:27:06

移遠通信-603236-物聯網模組龍頭延續高增長

1)公司2020 年成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。近五年營收cagr 約93%，利潤cagr 約 132% 。積累了豐富的研發、渠道、客戶資源，打通了物聯網模組各關鍵環節，公司 4G、5G 產品占比逐步提升，毛利率水平有望延續上行。 2)公司 5G 車規級產品是未來增長點。汽車智能化及新能源汽車對車聯網模組需求大增。公司發布 AG550Q車規產品，支持 5G NR 獨立和非獨立組網，已導入多家大客戶，是未來重要增長點。 3)冰山效應+規模效應。物聯網是碎片化市場，眾多小客戶需要長期接觸建立

國盛證券-移遠通信-603236-強者恒強，模組龍頭邁上新征程 - 副本.pdf

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移遠通信

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16.24
STJiuCai

2021-02-23 13:32:33

DTS數字化浪潮助力中小商戶線上崛起

? 私域流量爆發實質是DTC數字化浪潮趨勢 ? 傳統電商平臺的公域流量，收費高及少數頭部用戶占據絕對流量的特點，對大多數長尾中小商家用戶而言形同雞肋。私域流量更強調去中心化，具有流量自有、反復觸達、免費使用這三個特點，極適合廣大中小商戶。 ? DTC的實質：DTS(Direct To Customer)是指生產企業直接觸達消費者的商業模式，數據自主產權+AI ? 在線上，私域流量SaaS作為淘外基建服務商，為企業構建自有流量入口。 ? 在線下，私域流量SaaS作為DTC數字化基建服務商，加快企業

20210222-浙商證券-SaaS行業系列報告（一）：DTC數字化浪潮方興未艾，零售SaaS頭部化趨勢顯現.pdf

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石基信息

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18.93
STJiuCai

2021-02-05 12:26:56

當前景氣度高漲的定制家居行業深度觀察

行業核心觀點: 短期來看，近期延后性的家裝需求爆發，多家定制家居企業2020年業績預告超預期，尤其是Q4增長亮眼。隨著地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定制家居企業業績高增確定性強。長期來看，以10-15年為一個翻新周期，目前大量的存量房存在翻新需求，隨著人們對家居品質追求的提升，定制家居市場有望迎來源源不斷的增量。而對標韓國家居龍頭漢森來看，我國定制家居龍頭市占率依然很低，未來有望通過渠道、品類、品牌的擴張搶占更多的市場份額，市占率提升空間巨大。建議積極關注定制家居龍頭企業。

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索菲亞
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歐派家居

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53.81
STJiuCai

2021-02-05 11:59:29

碳中和碳交易市場機會深度解析(1）

碳市場:對抗氣候變暖的全球行動一方面，應對氣候變化，實現“碳中和”是中國樹立大國形象的必由之路，另一方面，發展新能源不僅關系到國家安全，也是后疫情時代經濟增長的重要引擎。碳交易市場，無疑是能源轉型和氣候應對的可度量工具與抓手。根據國際碳行動伙伴組織(ICAP）數據，全球正在運行的碳排放交易體系有21個，覆蓋的碳排放量約占全球的18%,覆蓋區域GDP約占全球的42%。我國早在2002年起就開始參與國際CDM(清潔發展機制）市場。2011年起，開展試點區域碳市場，2017年建立全國碳市場。2021

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遠達環保

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STJiuCai

2021-01-10 11:21:02

如何理解易剛行長說的貨幣政策"穩"字當頭

事件:新華社1月8日電，夾行行長易綱接受記者采訪表示:貨幣政策要“穩”字當頭。 1.“穩”字當頭呼應的是中央經濟工作會議精神，預示2021年貨幣政策會保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎（“要轉彎+不能急”);再結合央行近期一系列表態和近一個月公開市場操作，均指向短期內貨幣收緊的力度和節奏將慢于此前市場預期。 >近期官方對貨幣政策的表態釋放了偏鴿的信號:1.8易綱行長表示“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性”,12.18中央經濟工作會議和12.25央行貨幣政策委

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平安銀行

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2020-12-31 09:09:56

中歐投資協議的簽署對中國出口的影響有多大?

1、中歐投資協定的落地將有利于穩固中歐兩個國際投資和貿易低位，將會提振市場信心，利好相關投資領域 1)最值得關注的是，中國可能同意向歐盟企業開放多個領域的市場，包括制造業、金融服務、房地產、建筑和支持海運和航空運輸的輔助服務。作為回報，中國爭取到了歐盟同意向中國開放投資可再生能源領域。有利于新能源板塊，將為我國的光伏、風電企業的出口和投資帶來增量市場。 2)受益于投資壁壘和限制減少的六個主要行業:運輸設備、采礦和能源開采、化工、食品和飲料制造、金融和保險、通信和電子設備。 3)受益于對外直接投資

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平安銀行

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數說香港上調股票印花稅——不改港股向上趨勢

1、上調印花稅或主要為彌補港府近年來的赤字壓力。2019年香港局勢動蕩，港府收入5161億港元同比下降15%，支出5636億港元同比上升10%，赤字474億港元，為2009年來首次。2020年，疫情影響下港府收入5816億港元但居民補貼上升全年支出8154億元，財政赤字飆升至2293億港元。股票印花稅是港府重要收入來源，且重要性連年提高，占印花稅整體比重從2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整體收入比重從2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次計劃提高印花稅，我們認

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STJiuCai

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新股研究—貝泰妮(X20335.SZ)敏感肌專業護膚品

國內功能性護膚品快速擴容，國貨市占率穩步提升：2019年中國功能性護膚品市場約為135.5億元，同比增長高達32.3%。敏感肌作為藥妝中關注度第二大的板塊，市場空間擴容迅速。薇諾娜作為國貨崛起代表，市占率達到全球前五，2019年在國內功能性護膚品市場占據23.4%的市場份額。隨著進口替代進一步加強，未來薇諾娜的市場空間巨大。產品力受醫學背書，專業性受醫生及客戶認可: 公司產品的主要成分青刺果油和馬齒莧可提高皮膚透明質酸、神經酰胺含量，在修復皮膚屏障上有良好的治療效果和安全性，受國內皮膚科專家認

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行業跟蹤——1 月新能源車銷量同比增長 238.5%

※ 中汽協:1月新能源汽車銷量17.9萬輛，同比增長238.5%。根據汽車縱橫AutoReview公眾號援引中汽協數據，2021年1月，中國乘用車產銷分別完成191.0萬輛和204.5萬輛，環比分別下降18.1%和13.9%，同比分別增長32.4%和26.8%。商用車產銷分別完成47.8萬輛和45.8萬輛，環比分別下降6.1%和增長0.5%，同比分別增長44.3%和43.1%。 ※ 2021年1月新能源汽車產銷分別完成19.4萬輛和17.9萬輛，同比分別增長285.8%和238.5%，環比分別下

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寧德時代

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STJiuCai

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房地產——供給側改革的最后一塊制度拼圖

【中信證券】青島自然資源和規劃局官網發布，為落實2021年自然資源部住宅用地供應分類調控工作視頻會議及相關文件要求，嚴格實行住宅用地“兩集中”同步公開出讓，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動。全年將分3批次，集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,并實施招拍掛出讓活動,引導市場理性競爭。穩定企業資金運用預期，避免集中競爭，降低土地市場溢價率。我們相信，多地土地集中分批次出讓，有利于避免地產企業過度競爭。由于土地出讓一般有保證金要求，企業很難在多地，針對大量地塊，同時繳納保證金。我們相信，平均而言

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朗姿股份(002612)深度研究——醫美龍頭初具雛形

（一）醫美行業步入高增長階段，滲透率尚有巨大空間，朗姿旗下醫美資產優質，有望成為醫美終端龍頭。 ? 朗姿股份以中高端女裝起家，近 20 年發展積累強粘性和高消費力的女性客群，2015 年起橫向多元化拓展，以打造“泛時尚產業互聯生態圈”為戰略目標，通過投資韓國夢想整形醫院切入醫美賽道。2016 年收購米蘭柏羽、晶膚醫美等 6 家區域知名機構，此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺+輸出集團化管理能力，并相繼收購陜西高一生、西安美立方等，以合伙制為主加快米蘭柏羽、晶膚醫美的收購和新建拓展。截

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御家匯(300740)-自有和代理雙輪驅動業績再超預期

【國泰君安】 ? 投資建議：上調 2020-2022 年 EPS 預測至 0.34（+0.03）/0.57（+0.05）/0.84（+0.09）元，公司股價對應 2021 年 PE 僅 35X、PS 僅 1.7X，參考可比公司給予 2021 年 3.2X PS，維持目標價 38.3 元。 ? 營收和凈利預增，業績超預期。公司發布 2020 年業績快報，預計營收 37.2 億元，同比增長 54.1%，歸母凈利 1.41 億元，同比增長 417.6%；對應 2020Q4 營收和凈利同比增長 64.6

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江海股份（002484）工業級電容平臺公司迎來增長拐點

1.工控鋁電解電容龍頭，薄膜電容、超級電容三線布局，營收快速成長。江海股份作為國內鋁電解電容龍頭，深耕鋁電解電容 60 年，下游應用以工控產品為主，公司工業類電容器產品在全球具有競爭優勢。上市以來，公司業務線不斷拓展，已由鋁電解電容器單一產品拓展至鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三類電容器產品。鋁電解電容產品布局小型化、固態疊層高分子電容 MLPC 產出順利。公司近年來營收實現較快速增長，盈利能力穩步提升，2020 年歸母凈利潤預計為 3.61 億元-3.85 億元，同比增長 50%-60%

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海通策略：策略對話行業，哪些領域漲價空間更大？-210224

核心結論： ①隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占優，18 年至今，債牛已結束，股牛在途，商品牛或孕育中。 ②20 年 11 月以來受益于漲價邏輯的后周期行業表現較優，這符合牛市過程中補漲輪漲特征，類似 07Q1、14Q4。 ③行業分析師從供需角度分析，未來漲價動能大的子領域如粘膠、油氣開采、鋰、豬、乳制品、多晶硅、半導體等。 ? 借鑒歷史，大類資產輪動順序為債牛-股牛-商品牛。海外經驗顯示，隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占

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大宗商品漲價結束了么

? 貨幣寬松提供上漲基礎。為應對疫情，發達國家紛紛放水，推漲大宗商品價格，相比通脹，美聯儲當前更關心就業，目前美國失業率仍遠高于疫情前，短期貨幣充裕有望保持。 ? 需求決定復蘇仍在路上。發達國家疫苗覆蓋率高于新興市場國家，且新興市場增速較發達經濟體之差持續收斂，預計發達國家本輪經濟復蘇表現或好于除中國外的新興市場國家，大宗商品需求繼續向好。 ? 通脹漸行漸近，政策調整或偏晚。部分大宗商品價格雖然較高，但需求疊加貨幣充裕，仍有上漲空間，漲價真正結束需等待美聯儲貨幣政策轉向。大宗價格上漲給我國帶來通

20210224-宏觀策略：本輪大宗商品漲價合適結束？.pdf

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移遠通信-603236-物聯網模組龍頭延續高增長

1)公司2020 年成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。近五年營收cagr 約93%，利潤cagr 約 132% 。積累了豐富的研發、渠道、客戶資源，打通了物聯網模組各關鍵環節，公司 4G、5G 產品占比逐步提升，毛利率水平有望延續上行。 2)公司 5G 車規級產品是未來增長點。汽車智能化及新能源汽車對車聯網模組需求大增。公司發布 AG550Q車規產品，支持 5G NR 獨立和非獨立組網，已導入多家大客戶，是未來重要增長點。 3)冰山效應+規模效應。物聯網是碎片化市場，眾多小客戶需要長期接觸建立

國盛證券-移遠通信-603236-強者恒強，模組龍頭邁上新征程 - 副本.pdf

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移遠通信

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2021-02-23 13:32:33

DTS數字化浪潮助力中小商戶線上崛起

? 私域流量爆發實質是DTC數字化浪潮趨勢 ? 傳統電商平臺的公域流量，收費高及少數頭部用戶占據絕對流量的特點，對大多數長尾中小商家用戶而言形同雞肋。私域流量更強調去中心化，具有流量自有、反復觸達、免費使用這三個特點，極適合廣大中小商戶。 ? DTC的實質：DTS(Direct To Customer)是指生產企業直接觸達消費者的商業模式，數據自主產權+AI ? 在線上，私域流量SaaS作為淘外基建服務商，為企業構建自有流量入口。 ? 在線下，私域流量SaaS作為DTC數字化基建服務商，加快企業

20210222-浙商證券-SaaS行業系列報告（一）：DTC數字化浪潮方興未艾，零售SaaS頭部化趨勢顯現.pdf

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石基信息

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STJiuCai

2021-02-05 12:26:56

當前景氣度高漲的定制家居行業深度觀察

行業核心觀點: 短期來看，近期延后性的家裝需求爆發，多家定制家居企業2020年業績預告超預期，尤其是Q4增長亮眼。隨著地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定制家居企業業績高增確定性強。長期來看，以10-15年為一個翻新周期，目前大量的存量房存在翻新需求，隨著人們對家居品質追求的提升，定制家居市場有望迎來源源不斷的增量。而對標韓國家居龍頭漢森來看，我國定制家居龍頭市占率依然很低，未來有望通過渠道、品類、品牌的擴張搶占更多的市場份額，市占率提升空間巨大。建議積極關注定制家居龍頭企業。

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索菲亞
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歐派家居

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STJiuCai

2021-02-05 11:59:29

碳中和碳交易市場機會深度解析(1）

碳市場:對抗氣候變暖的全球行動一方面，應對氣候變化，實現“碳中和”是中國樹立大國形象的必由之路，另一方面，發展新能源不僅關系到國家安全，也是后疫情時代經濟增長的重要引擎。碳交易市場，無疑是能源轉型和氣候應對的可度量工具與抓手。根據國際碳行動伙伴組織(ICAP）數據，全球正在運行的碳排放交易體系有21個，覆蓋的碳排放量約占全球的18%,覆蓋區域GDP約占全球的42%。我國早在2002年起就開始參與國際CDM(清潔發展機制）市場。2011年起，開展試點區域碳市場，2017年建立全國碳市場。2021

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遠達環保

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STJiuCai

2021-01-10 11:21:02

如何理解易剛行長說的貨幣政策"穩"字當頭

事件:新華社1月8日電，夾行行長易綱接受記者采訪表示:貨幣政策要“穩”字當頭。 1.“穩”字當頭呼應的是中央經濟工作會議精神，預示2021年貨幣政策會保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎（“要轉彎+不能急”);再結合央行近期一系列表態和近一個月公開市場操作，均指向短期內貨幣收緊的力度和節奏將慢于此前市場預期。 >近期官方對貨幣政策的表態釋放了偏鴿的信號:1.8易綱行長表示“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性”,12.18中央經濟工作會議和12.25央行貨幣政策委

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平安銀行

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STJiuCai

2020-12-31 09:09:56

中歐投資協議的簽署對中國出口的影響有多大?

1、中歐投資協定的落地將有利于穩固中歐兩個國際投資和貿易低位，將會提振市場信心，利好相關投資領域 1)最值得關注的是，中國可能同意向歐盟企業開放多個領域的市場，包括制造業、金融服務、房地產、建筑和支持海運和航空運輸的輔助服務。作為回報，中國爭取到了歐盟同意向中國開放投資可再生能源領域。有利于新能源板塊，將為我國的光伏、風電企業的出口和投資帶來增量市場。 2)受益于投資壁壘和限制減少的六個主要行業:運輸設備、采礦和能源開采、化工、食品和飲料制造、金融和保險、通信和電子設備。 3)受益于對外直接投資

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平安銀行

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STJiuCai

2021-02-25 12:07:59

數說香港上調股票印花稅——不改港股向上趨勢

1、上調印花稅或主要為彌補港府近年來的赤字壓力。2019年香港局勢動蕩，港府收入5161億港元同比下降15%，支出5636億港元同比上升10%，赤字474億港元，為2009年來首次。2020年，疫情影響下港府收入5816億港元但居民補貼上升全年支出8154億元，財政赤字飆升至2293億港元。股票印花稅是港府重要收入來源，且重要性連年提高，占印花稅整體比重從2016年的38%上升至2019年的近50%，占港府整體收入比重從2016年的4.3%上升至2019年6.4%。港府此次計劃提高印花稅，我們認

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萬科A

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STJiuCai

2021-02-25 12:00:54

新股研究—貝泰妮(X20335.SZ)敏感肌專業護膚品

國內功能性護膚品快速擴容，國貨市占率穩步提升：2019年中國功能性護膚品市場約為135.5億元，同比增長高達32.3%。敏感肌作為藥妝中關注度第二大的板塊，市場空間擴容迅速。薇諾娜作為國貨崛起代表，市占率達到全球前五，2019年在國內功能性護膚品市場占據23.4%的市場份額。隨著進口替代進一步加強，未來薇諾娜的市場空間巨大。產品力受醫學背書，專業性受醫生及客戶認可: 公司產品的主要成分青刺果油和馬齒莧可提高皮膚透明質酸、神經酰胺含量，在修復皮膚屏障上有良好的治療效果和安全性，受國內皮膚科專家認

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水羊股份

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STJiuCai

2021-02-25 11:47:53

行業跟蹤——1 月新能源車銷量同比增長 238.5%

※ 中汽協:1月新能源汽車銷量17.9萬輛，同比增長238.5%。根據汽車縱橫AutoReview公眾號援引中汽協數據，2021年1月，中國乘用車產銷分別完成191.0萬輛和204.5萬輛，環比分別下降18.1%和13.9%，同比分別增長32.4%和26.8%。商用車產銷分別完成47.8萬輛和45.8萬輛，環比分別下降6.1%和增長0.5%，同比分別增長44.3%和43.1%。 ※ 2021年1月新能源汽車產銷分別完成19.4萬輛和17.9萬輛，同比分別增長285.8%和238.5%，環比分別下

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寧德時代

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STJiuCai

2021-02-25 11:41:30

房地產——供給側改革的最后一塊制度拼圖

【中信證券】青島自然資源和規劃局官網發布，為落實2021年自然資源部住宅用地供應分類調控工作視頻會議及相關文件要求，嚴格實行住宅用地“兩集中”同步公開出讓，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動。全年將分3批次，集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,并實施招拍掛出讓活動,引導市場理性競爭。穩定企業資金運用預期，避免集中競爭，降低土地市場溢價率。我們相信，多地土地集中分批次出讓，有利于避免地產企業過度競爭。由于土地出讓一般有保證金要求，企業很難在多地，針對大量地塊，同時繳納保證金。我們相信，平均而言

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萬科A

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STJiuCai

2021-02-25 08:31:30

朗姿股份(002612)深度研究——醫美龍頭初具雛形

（一）醫美行業步入高增長階段，滲透率尚有巨大空間，朗姿旗下醫美資產優質，有望成為醫美終端龍頭。 ? 朗姿股份以中高端女裝起家，近 20 年發展積累強粘性和高消費力的女性客群，2015 年起橫向多元化拓展，以打造“泛時尚產業互聯生態圈”為戰略目標，通過投資韓國夢想整形醫院切入醫美賽道。2016 年收購米蘭柏羽、晶膚醫美等 6 家區域知名機構，此后設立朗姿醫療子公司作為醫美業務機構持股平臺+輸出集團化管理能力，并相繼收購陜西高一生、西安美立方等，以合伙制為主加快米蘭柏羽、晶膚醫美的收購和新建拓展。截

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朗姿股份

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STJiuCai

2021-02-24 15:31:42

御家匯(300740)-自有和代理雙輪驅動業績再超預期

【國泰君安】 ? 投資建議：上調 2020-2022 年 EPS 預測至 0.34（+0.03）/0.57（+0.05）/0.84（+0.09）元，公司股價對應 2021 年 PE 僅 35X、PS 僅 1.7X，參考可比公司給予 2021 年 3.2X PS，維持目標價 38.3 元。 ? 營收和凈利預增，業績超預期。公司發布 2020 年業績快報，預計營收 37.2 億元，同比增長 54.1%，歸母凈利 1.41 億元，同比增長 417.6%；對應 2020Q4 營收和凈利同比增長 64.6

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水羊股份

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STJiuCai

2021-02-24 12:25:25

江海股份（002484）工業級電容平臺公司迎來增長拐點

1.工控鋁電解電容龍頭，薄膜電容、超級電容三線布局，營收快速成長。江海股份作為國內鋁電解電容龍頭，深耕鋁電解電容 60 年，下游應用以工控產品為主，公司工業類電容器產品在全球具有競爭優勢。上市以來，公司業務線不斷拓展，已由鋁電解電容器單一產品拓展至鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三類電容器產品。鋁電解電容產品布局小型化、固態疊層高分子電容 MLPC 產出順利。公司近年來營收實現較快速增長，盈利能力穩步提升，2020 年歸母凈利潤預計為 3.61 億元-3.85 億元，同比增長 50%-60%

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江海股份

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STJiuCai

2021-02-24 12:11:35

海通策略：策略對話行業，哪些領域漲價空間更大？-210224

核心結論： ①隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占優，18 年至今，債牛已結束，股牛在途，商品牛或孕育中。 ②20 年 11 月以來受益于漲價邏輯的后周期行業表現較優，這符合牛市過程中補漲輪漲特征，類似 07Q1、14Q4。 ③行業分析師從供需角度分析，未來漲價動能大的子領域如粘膠、油氣開采、鋰、豬、乳制品、多晶硅、半導體等。 ? 借鑒歷史，大類資產輪動順序為債牛-股牛-商品牛。海外經驗顯示，隨著經濟周期的不斷演進，債券、股票、商品、現金四大類資產的表現會先后占

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斯達半導
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中泰化學
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天賜材料
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伊利股份
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紫金礦業

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STJiuCai

2021-02-24 09:17:39

大宗商品漲價結束了么

? 貨幣寬松提供上漲基礎。為應對疫情，發達國家紛紛放水，推漲大宗商品價格，相比通脹，美聯儲當前更關心就業，目前美國失業率仍遠高于疫情前，短期貨幣充裕有望保持。 ? 需求決定復蘇仍在路上。發達國家疫苗覆蓋率高于新興市場國家，且新興市場增速較發達經濟體之差持續收斂，預計發達國家本輪經濟復蘇表現或好于除中國外的新興市場國家，大宗商品需求繼續向好。 ? 通脹漸行漸近，政策調整或偏晚。部分大宗商品價格雖然較高，但需求疊加貨幣充裕，仍有上漲空間，漲價真正結束需等待美聯儲貨幣政策轉向。大宗價格上漲給我國帶來通

20210224-宏觀策略：本輪大宗商品漲價合適結束？.pdf

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紫金礦業
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盛和資源

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STJiuCai

2021-02-23 14:27:06

移遠通信-603236-物聯網模組龍頭延續高增長

1)公司2020 年成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。近五年營收cagr 約93%，利潤cagr 約 132% 。積累了豐富的研發、渠道、客戶資源，打通了物聯網模組各關鍵環節，公司 4G、5G 產品占比逐步提升，毛利率水平有望延續上行。 2)公司 5G 車規級產品是未來增長點。汽車智能化及新能源汽車對車聯網模組需求大增。公司發布 AG550Q車規產品，支持 5G NR 獨立和非獨立組網，已導入多家大客戶，是未來重要增長點。 3)冰山效應+規模效應。物聯網是碎片化市場，眾多小客戶需要長期接觸建立

國盛證券-移遠通信-603236-強者恒強，模組龍頭邁上新征程 - 副本.pdf

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移遠通信

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STJiuCai

2021-02-23 13:32:33

DTS數字化浪潮助力中小商戶線上崛起

? 私域流量爆發實質是DTC數字化浪潮趨勢 ? 傳統電商平臺的公域流量，收費高及少數頭部用戶占據絕對流量的特點，對大多數長尾中小商家用戶而言形同雞肋。私域流量更強調去中心化，具有流量自有、反復觸達、免費使用這三個特點，極適合廣大中小商戶。 ? DTC的實質：DTS(Direct To Customer)是指生產企業直接觸達消費者的商業模式，數據自主產權+AI ? 在線上，私域流量SaaS作為淘外基建服務商，為企業構建自有流量入口。 ? 在線下，私域流量SaaS作為DTC數字化基建服務商，加快企業

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2021-02-05 12:26:56

當前景氣度高漲的定制家居行業深度觀察

行業核心觀點: 短期來看，近期延后性的家裝需求爆發，多家定制家居企業2020年業績預告超預期，尤其是Q4增長亮眼。隨著地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定制家居企業業績高增確定性強。長期來看，以10-15年為一個翻新周期，目前大量的存量房存在翻新需求，隨著人們對家居品質追求的提升，定制家居市場有望迎來源源不斷的增量。而對標韓國家居龍頭漢森來看，我國定制家居龍頭市占率依然很低，未來有望通過渠道、品類、品牌的擴張搶占更多的市場份額，市占率提升空間巨大。建議積極關注定制家居龍頭企業。

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索菲亞
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歐派家居

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2021-02-05 11:59:29

碳中和碳交易市場機會深度解析(1）

碳市場:對抗氣候變暖的全球行動一方面，應對氣候變化，實現“碳中和”是中國樹立大國形象的必由之路，另一方面，發展新能源不僅關系到國家安全，也是后疫情時代經濟增長的重要引擎。碳交易市場，無疑是能源轉型和氣候應對的可度量工具與抓手。根據國際碳行動伙伴組織(ICAP）數據，全球正在運行的碳排放交易體系有21個，覆蓋的碳排放量約占全球的18%,覆蓋區域GDP約占全球的42%。我國早在2002年起就開始參與國際CDM(清潔發展機制）市場。2011年起，開展試點區域碳市場，2017年建立全國碳市場。2021

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2021-01-10 11:21:02

如何理解易剛行長說的貨幣政策"穩"字當頭

事件:新華社1月8日電，夾行行長易綱接受記者采訪表示:貨幣政策要“穩”字當頭。 1.“穩”字當頭呼應的是中央經濟工作會議精神，預示2021年貨幣政策會保持連續性、穩定性和可持續性，不急轉彎（“要轉彎+不能急”);再結合央行近期一系列表態和近一個月公開市場操作，均指向短期內貨幣收緊的力度和節奏將慢于此前市場預期。 >近期官方對貨幣政策的表態釋放了偏鴿的信號:1.8易綱行長表示“2021年貨幣政策要‘穩’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續性”,12.18中央經濟工作會議和12.25央行貨幣政策委

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平安銀行

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中歐投資協議的簽署對中國出口的影響有多大?

1、中歐投資協定的落地將有利于穩固中歐兩個國際投資和貿易低位，將會提振市場信心，利好相關投資領域 1)最值得關注的是，中國可能同意向歐盟企業開放多個領域的市場，包括制造業、金融服務、房地產、建筑和支持海運和航空運輸的輔助服務。作為回報，中國爭取到了歐盟同意向中國開放投資可再生能源領域。有利于新能源板塊，將為我國的光伏、風電企業的出口和投資帶來增量市場。 2)受益于投資壁壘和限制減少的六個主要行業:運輸設備、采礦和能源開采、化工、食品和飲料制造、金融和保險、通信和電子設備。 3)受益于對外直接投資

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